jalali 1389 2 12 gregorian 2010 5 2 فصلنامه 9 online 1 fulltext

ارزیابی عملکرد صندوق¬های سرمایه¬گذاری سهام در ایران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک به عنوان یکی از مهمترین واسطه‌های مالی نقش انتقال سرمایه را از سوی دارندگان منابع (آحاد جامعه) به سمت مصرف¬کنندگان (شرکت¬های تولیدی و خدماتی و سایر) بر عهده دارند. در ایران برای اولین بار در قانون بازار اوراق بهادار مصوب سال 1384 این صندوق‌ها مورد توجه قرار گرفت و صندوق‌های سرمایه‌گذاری در سهام از ابتدای سال 1387 به عرصه بازار سرمایه قدم نهادند. هدف این پژوهش ارزیابی عملکرد صندوق¬های سرمایه¬گذاری سهام با توجه به بازده تعدیل شده بر اساس ریسک آن¬ها با استفاده از معیارهای شارپ، ترینر، سورتینو و جنسن است. در این راستا با در نظر گرفتن فاصله زمانی سال 1387 (آغاز فعالیت صندوق¬ها) تا پایان 3 ماه اول سال 1389 بااستفاده از نرم¬افزار Eviews 6، به بررسی نتایج به دست آمده در مورد نسبت¬های محاسبه شده برای صندوق¬های مختلف و بررسی عملکرد صندوق¬های سرمایه¬گذاری در مقایسه با عملکرد بازار پرداخته شده است. بر اساس نتایج به دست آمده با استفاده از تجزیه و تحلیل ANOVA بین بازده تعدیل شده بر اساس ریسک صندوق¬ها که بر مبنای ضریب بتا تعدیل شده با بازده بازار تفاوت معناداری وجود ندارد. همچنین بین عملکرد صندوق¬های سرمایه-گذاری مشترک با توجه به معیارهای شارپ، ترینر و سورتینو تفاوت معنی¬داری وجود ندارد، اما معیار بازده تفاضلی جنسن وجود تفاوت معنی¬دار بین عملکرد صندوق¬های سرمایه¬گذاری مختلف را در سال 1387 و در دوره دوساله 88-1387 رد نکرد. Mutual funds are one of the most important financial institutions which play an undeniable role in transferring excess funds toward companies. In Iran, for the first time and under the Provisions of the securities market act (ratified in 2005) , mutual funds were established, launched and introduced to capital market realm since March 2008. The main objective of this study is to provide empirical finding to answer this question that whether performance of mutual funds is good enough in comparison with market return or not. Risk-adjusted performance measures which were applied in this research are: sharp ratio, Jensen's alpha, Treynor ratio and Sortino ratio for the period of March 2008 up to the July 2010. In accordance with the findings of the research, with ANOVA, there is not significant difference between risk-adjusted performance measures of mutual funds and the market return. Also, based on the Sharp ratio, Treynor ratio and Sortino ratio, there is no significant difference between the performances of mutual funds and the market return. But, Jensen's alpha didn’t refuse existence of any significant difference between different mutual funds. صندوق سرمایه¬گذاری، ارزیابی عملکرد صندوق¬های سرمایه¬گذاری، بازده تعدیل شده بر اساس ریسک. (طبقه¬بندی موضوعی: G23، G20) Mutual fund, Mutual funds appraisal measures, Risk adjusted return (JEL Classification: G23،G20) 5 24 علی سعیدی No ایمان مقدسیان No

بررسی حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران بورس اوراق بهادار تهران بعد از بازگشایی در سال 1368 در دوره فعالیت خود دچار فراز و نشیب¬هایی بوده است، که این فراز و نشیب¬ها عموماً ذات بازار تلقی شده و نشان دهنده اتفاقات رخ داده در بازار می¬باشد. اما گاهی بازار واکنش¬های شدیدی خارج از انتظار بروز می¬دهد. شاید بتوان سقوط بازار سهام در سال 1383 را از این موارد نامید. در این تحقیق وجود حباب در دوره 3 ساله 1382 تا 1384 بررسی شده است. بعد از بحران¬های مالی اکثر محققان، دلیل اصلی بروز بحران را جستجو می¬کنند. تحقیقات نشان داده است که معمولاً اجماعی بر سر دلیل اصلی بحران صورت نمی¬گیرد و تنها در یک مورد اشتراک نظر وجود دارد و آن اینکه قبل از بروز بحران با بالارفتن بیش ازحد قیمت¬ها روبه رو هستیم. به عبارت دیگر هنگامی که عوامل بی¬ثبات وارد بازار می¬شود، در ابتدا موجب صعود قیمت¬ها و تشکیل حباب می¬شوند، اما با توجه به شرایط جامعه دیر یا زود قیمت¬ها سقوط خواهند کرد. در این تحقیق دوره 3 ساله 1382 تا 1384 با استفاده از آزمون مانایی نسبت قیمت به سود (P/E) بررسی شده است. نتایج آزمون حاکی از وجود حباب در سهام 280 شرکت از 324 شرکت آزمون شده می¬باشد که مبین وجود حباب در این دوره است. Tehran Stock Exchange, following the reopening in 1989, experienced a series of up and down trends in its operations which were generally considered as the nature of the market and the consequences of the market events. But, we are sometimes witness to a set of unexpected intense reactions to those events took place across the whole market. The stock market crash of 2004 may be included as a same reaction. Here, we have examined the hypothesis of "The Existence of Price Bubble in Tehran Stock Exchange during a Three-Year Period of 2003-2005". However, the existence of price bubble is examined by using the stationary test for P/E ratio and the results show the existence of price bubble in 280 stocks from among a number of 324 companies examined by this method. So, the dominance of a price bubble over the TSE stocks is confirmed. : حباب، حباب قیمتی عقلایی، بازار مالی، نسبت قیمت به سود و بورس اوراق بهادار تهران. (طبقه¬بندی موضوعی: G01, G12, G14) Bubble, Reasonable price bubble, Financial market, Stationary test for P/E ratio, Tehran Stock Exchange (JEL Classification: G01,G12,G14) 61 75 علی صالح آبادی No هادی دلیریان No

بررسی رابطه بین مسئولیت¬پذیری اجتماعی و تعهد سازمانی با محافظه¬کاری در گزارش¬گری مالی شرکت¬های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران هدف این پژوهش بررسی رابطه بین مسئولیت¬پذیری اجتماعی و تعهد سازمانی با محافظه¬کاری در گزارش¬گری مالی شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می¬باشد. در این پژوهش برای اندازه¬گیری میزان محافظه¬کاری از مدل گیولی و همکاران (2007) جهت اندازده¬گیری مسئولیت¬پذیری اجتماعی از پرسشنامه استاندارد سینگاپکدی و همکاران (1996) و اندازه-گیری تعهد سازمانی از پرسشنامه هانت و همکاران (1989) استفاده شده است. در این پژوهش، تعداد 115 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره¬ی زمانی 1387-1381استفاده شده است. جهت آزمون فرضیه¬ها از مدل¬های رگرسیونی و نرم¬افزار اقتصادسنجی Eviews 6 استفاده شده است. یافته¬های پژوهش نشان می¬دهد، رابطه بین سازه¬های اخلاقی (مسئولیت¬پذیری اجتماعی شرکت و تعهد سازمانی) و محافظه¬کاری مثبت بوده ولی تنها رابطه متغیر مسئولیت¬پذیری اجتماعی شرکت و محافظه¬کاری از لحاظ آماری معنی¬دار می¬باشد. نتایجهم¬چنین نشان می¬دهد که حدود 24درصد از تغییرات محافظه-کاری در شرکت¬های بررسی شده تحت تأثیر سازه¬های اخلاقی مورد بحث بدون توجه به متغیرهای کنترلی بوده است و این تأثیر با توجه به متغیرهای کنترلی به 31 درصد افزایش یافته است. در بین متغیرهای پژوهش، مسئولیت¬پذیری اجتماعی شرکت دارای بیشترین قدرت توضیح¬دهندگی برای محافظه¬کاری را داشته است. نتایج در رابطه با متغیرهای کنترلی نشان می¬دهد که شرکت¬های بزرگ و رشدی، گزارش¬گری مالی محافظه¬کارانه¬ای دارند و رابطه بین اهرم مالی و محافظه¬کاری منفی است. The aim of this study is to investigate the relationship between Corporate Social Responsibility (CSR) and Organizational Commitment (OC) with conservatism (CSVT) in financial reporting of the listed companies in Tehran Stock Exchange. In this research, for measuring of conservatism was used Givoly & et al model (2007) in period of 2003-2009, for collecting data concerning CSR, we used Singhapakdi, Vitell, Rallapalli & Kraft's standard questionnaire (1996) and for determining the OC, Hunt, Wood & Chonko's standard questionnaire (1989) we had because of its high validity and reliability. Sample research includes 115 accepted companies in TSE in the years between 2002-2008. For testifying the hypotheses, we applied the regression models. Findings show the relationship among ethical factors (CSR & OC) and conservatism has been positive, but only relationship between CSR and conservatism is statistically meaningful. However, results show that about 24% of conservatism variation in investigated companies has been affected by ethical factors without control variables and this has increased to 31%. Among research variables, CSR variable has been of the most explanatory power (21%) on conservatism. Concerning the control variables, results show that bigger companies and growth stocks have conservative financial reporting (positive relation) and the relation between financial leverage and conservatism is negative مسئولیت¬پذیری اجتماعی شرکت، تعهد سازمانی و محافظه¬کاری. (طبقه¬بندی موضوعی: C30, G00, M41 ) Corporate Social Responsibility, Organizational Commitment, and Conservatism. (JEL Classification: C30, G00, M41) 77 96 سعید جبارزاده کنگرلویی No انور بایزیدی No

بررسی تأثیر چرخش موسسات حسابرسی بر کیفیت گزارش حسابرسی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در این تحقیق تاثیر چرخش موسسات حسابرسی بر کیفیت گزارش حسابرسی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد مطالعه قرار گرفته است. در واقع این تحقیق پاسخی به این پرسش است که، "چرخش موسسات حسابرسی چه تاثیری بر کیفیت حسابرسی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران دارد ؟". منظور از چرخش موسسات حسابرسی جابجایی و تعویض حسابرسان در دورههای زمانی حداکثر چهار ساله و کیفیت حسابرسی نیز حاصل جمع شایستگی (توانایی کشف اشتباهات) و استقلال حسابرسان (انگیزه گزارش موارد کشف شده) می‌باشد. تحقیق حاضر از نوع توصیفی بوده و اطلاعات مورد نیاز نیز از گزارشهای مالی جمع آوری شده است. در راستای انجام این تحقیق اطلاعات مالی مربوط به شرکتهایی از بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفت که چرخش موسسات حسابرسی را تجربه کرده‌اند. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل اطلاعات جمعآوری شده و آزمون فرضیه تحقیق نشان میدهد که چرخش موسسات حسابرسی موجب افزایش کیفیت حسابرسی نمی‌شود. In this study, the effect of audit firm rotation on the audit report quality of listed companies in Tehran stock exchange has been studied. In fact, this research is a response to this question: "what is the effect of the audit firm rotation on the audit quality? The meaning of audit firm rotation is transfer and change of auditors in a maximum 4 years period and audit quality is the sum of competency (ability to explore the misstatement), independence of auditor (incentive of reporting the explored paint). This is a measurement and the required data is gathered from document searching in the gathered financial reports. In this way, the financial data of the stock exchange companies which experienced the audit firm rotation was studied. The analysis of data and the test of hypothesis in the years of 1999 to 2006 shows that the audit firm rotation does not effect on audit quality چرخش موسسات حسابرسی، کیفیت حسابرسی، اصلاح اشتباهات سنواتی (طبقه¬بندی موضوعی: M42) : Audit firm rotation, Audit quality, Prior period adjustment. (JEL Classification: M42) 25 42 یحیی حساس یگانه No ولی اله جعفری No

بررسی تأثیر مالکیت نهادی بر عملکرد شرکت¬های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران هدف این پژوهش بررسی تاثیرمیزان مالکیت نهادی برعملکرد شرکت¬های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران می باشد. برای‌ اندازه‌گیری‌ عملکرد شرکت¬ها ازمعیارهای بازده حقوق صاحبان سهام(ROE) و Qتوبین بعنوان متغیرهای وابسته تحقیق استفاده شده است. همچنین میزان مالکیت نهادی بعنوان متغیر مستقل این تحقیق و متغیرهای اهرم مالی، مخارج سرمایه ای، ریسک بازار و اندازه شرکت بعنوان متغیرهای کنترل در نظرگرفته شده اند. داده های موردنیاز ازصورتهای مالی 78 شرکت بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1381الی 1386 استخراج گردیده است. دراین پژوهش از یک مدل رگرسیون چندگانه استفاده گردیده است. به‌ طور کلی‌ نتایج‌ تحقیق‌ بیانگر وجود رابطه‌ مثبت‌ ومعنی داربین مالکیت نهادی و عملکرد شرکتها (براساس شاخص های بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) وQتوبین) است‌. همچنین بازده حقوق صاحبان سهام واهرم مالی دارای رابطه معنی¬دار می¬باشند ، حال‌ آنکه‌ نتایج تحقیق بیانگر نبودارتباط خطی معنی¬دار بین سایر متغیرهای کنترل با عملکرد شرکت ها می¬باشد. This study investigates the effect of Institutional Ownership on the firms performance, using a data sample representing 78 companies during1381-1386. For measuring the effect of Institutional Ownership Ratio on the firms performance ,we used regression model. In this study, we used Tobin's Q and ROE standard as the two performance measures, and also the Institutional Ownership as an independent variable. we investigated the firm performance and ownership effects on each other using four control variables: (leverage, capital expenditure, market risk and firm size) we also used K-S ,multiple R , t and Durbin Watson tests. The results demonstrate significant evidences of a positive relationship between institutional ownership and firms performance. This means that, firm's Institutional Ownership had a significant impact on the Tobin's Q and ROE. We also found a significant relationship between ROE and leverage. However, we did not find significant relationship between firms performance and capital expenditure, market risk and firm size. میزان مالکیت نهادی، عملکرد شرکتها، بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) وQتوبین. (طبقه¬بندی موضوعی: G32,G34) Institutional ownership, Firms performance, Tobin's Q, Return on Equity (JEL Classification: G32,G34) 43 60 محمدرضا نیکبخت No جواد رحمانی نیا No

تأثیر متغیرهای مالی و غیر مالی بر صدور اظهار نظر مشروط حسابرسی( شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران) امروزه رقابت در حرفه حسابرسی اهمیت زیادی دارد. از این رو کاهش هزینه، زمان و افزایش کیفیت حسابرسی از طریق بکارگیری اصول و فنون مدیریت در آن ضروری است. در این پژوهش رابطه متغیرهای مالی و غیرمالی بر صدورگزارش مشروط حسابرسی مورد بررسی قرار گرفت. جامعه آماری این پژوهش، شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال¬های 83 تا 86 می¬باشد. برای تجزیه و تحلیل داده¬ها از رویکرد شبکه عصبی مصنوعی و از روش حذف ورودی شبکه عصبی برای تعیین معنی¬دار بودن رابطه متغیرها استفاده شده است. نتایج این پژوهش، نشان داد که بین 9 متغیری که انتظار می¬رفت بر صدور گزارش مشروط حسابرسی دارای تأثیر معنی¬داری باشند، تنها دفعات گردش موجودی کالا، نسبت بدهی به دارایی، ونسبت حسابهای دریافتی به کل دارایی، بر صدور گزارش مشروط حسابرسی دارای تأثیرمعنای¬داری بودند. Nowadays, competition has a fundamental role in auditing profession. Hence the time and cost reduction and auditing quality enhancement are necessary via application of management principles and techniques. The statistical population includes the companies listed in Tehran Stock Exchange (1383-1386). For data analysis, the new model of neural network is used and the input removal method is applied to determine the significance of relationship between variables. The results revealed that the inventory turnovers ,the ratio of total liabilities to total assets, the ratio of accounts receivable to total asset and the qualifications of last year report had meaningful (significant) effect on the issue of qualified audiding report, considering the nine variables supposed to significantly affect the issue of qualified auditing report. گزارش مشروط حسابرسی، متغیرهای مالی و غیر مالی، نسبت¬های مالی، شبکه عصبی. (طبقه¬بندی موضوعی: C52, G11, G14) The qualified report, Financial and non-financial variables, Financial ratios, Neural network ( JEL Classification: C52, G11, G14) 97 114 احمد احمدپور No علی اصغر طاهرآبادی No شعیب عباسی No

رابطه¬ بین هزینه تبلیغات و ارزش شرکت با معیارtobin’s Q هدف این تحقیق، بررسی رابطه بین هزینه¬های تبلیغات و ارزش شرکت با معیار tobin’s Q در شرکت¬های بورس اوراق بهادار تهران است. در این تحقیق داده‌های مربوط به 100 شرکت به صورت ترکیبی و برای دورة زمانی 1383تا 1387 و با استفاده از رگرسیون‌های تلفیقی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته‌ است. فرضیه¬های اول و دوم تحقیق به ترتیب به وجود رابطه معنی¬دار بین نسبت هزینه تبلیغات به دارایی¬ها و نسبت هزینه تبلیغات به فروش با ارزش شرکت بر اساس معیار توبین پرداخته است. نتایج تحقیق نشان داد هیچ¬ کدام از فرضیه¬های تحقیق تأیید نمی¬شوند. یعنی، بین نسبت هزینه تبلیغات به دارایی¬ها و نسبت هزینه تبلیغات به فروش با ارزش شرکت طبق مدل توبین رابطه معنی¬داری وجود ندارد. The purpose of the study is investigating the relationship between advertising expenditures and firm value in Tehran Stock Exchange (TSE). In this study, the pool data from 100 companies are analyzed by the use of consolidated regression for the period of 2004-2008. The first hypothesis analyses the relationship between ratio advertising expenditures to total assets and firm value. The second hypothesis investigates the relationship between ratio advertising expenditures to net sales and firm value. The results show that none of the hypotheses are confirmed. In other words, there is no significant relationship between ratio advertising expenditures to total assets and firm value. However, no significant relationship is observed between ratio advertising expenditures to net sales and firm value. : نسبت هزینه تبلیغات به دارایی¬ها، نسبت هزینه تبلیغات به فروش، ارزش شرکت (طبقه¬بندی موضوعی: R53,M41,G31,G21) Ratio advertising expenditures to total assets, Ratio advertising expenditures to net sales, Intangible Firm value. ( JEL Classification: R53,M41,G31,G21) 115 130 سیدحسن سجادی No حسن فرازمند No مجید گرگی زاده No