Development of a model based on fuzzy cognitive map to analyze the performance of stock exchange firms
Quarterly Journal of Securities Exchange

Quarterly Journal of Securities Exchange

Development of a model based on fuzzy cognitive map to analyze the performance of stock exchange firms

Document Type : Original Article

Authors
1 PhD Candidate, Department of Industrial Management, Faculty of Management and Accounting, Rasht Branch,, Islamic Azad University, Rasht, Iran
2 Assistant Professor, Department of Industrial Management, Faculty of Management and Accounting, Rasht Branch, Islamic Azad University, Rasht, Iran
Abstract
One of the most complex decision issues for investors of stock exchange is evaluation of companies’ performance that can be done based on different approaches. The aim of this study was to evaluate the performance components of firms in stock exchange with a combination of fuzzy Delphi method and fuzzy cognitive mapping. Although numerous studies have been recorded in evaluating the performance of companies, but a few of them have used a Balanced Score Card (BSC) to identify performance evaluation criteria. Therefore, in this paper, first, the key elements of performance evaluation of companies were identified from investors ' perspectives using fuzzy Delphi method, among 82 of the performance evaluation elements that extracted from research literature, and then the relationships between them were examined using fuzzy cognitive mapping method, and components were ranked. Based on the findings of the five earnings growth metrics ( OPG ) , the ratio of price per share ( P / E ) ratio is the ratio of the operating interest to sales , the ratio of sales interest to sales , and the firm 's sales growth rate , which all examine firms from financial perspective , are the most important criteria in terms of investors .
Keywords

احسانی فر، محمد؛ نظام آبادی، علیرضا و علی پور، محمد (1396). «آینده های محتمل تولید انرژی در کشور با استفاده از طرح نقشه نگاشت فازی ». نشریه بین‏‌‏المللی مهندسی صنایع و مدیریت تولید، شماره 2، جلد 28، صص 242-228.
بحرالعلوم، محمدمهدی؛ مبرهن، الیاس و فاضلی، سید سهیل (1399). «شناسایی عوامل رفتاری مؤثر بر شکست سرمایه‏‌‏گذاران فعال بازار سرمایه ایران با استفاده از نقشه‌های شناختی»، فصلنامه بورس اوراق بهادار، 13(50)، صص108-81.
پاکباز، محمود؛ داوری، مهدی و بلگوریان، میثم (1396). « بررسی قدرت پیش بینی محتوای اطلاعاتی اعلان سود حسابداری توسط سیگنال های تحلیل تکنیکال »، چشم انداز مدیریت مالی، شماره 20، صص 131-115.
تامرادی، علی و صالحی نیا، محسن. (1398). «تأثیر نزدیک بینی سرمایه‏‌‏گذاران بر ریسک سقوط قیمت سهام».  فصلنامه بورس اوراق بهادار، 12(46)، صص 83-10.
جمالی، غلامرضا و محمدی، معصومه (1398). « تحلیل ارتباط میان توانمندسازهای سیستم ساخت انعطاف پذیر انسانی درصنایع خودروسازی با استفاده از رویکرد نقشه شناختی فازی »، مدیریت بهره وری، سال 13، شماره پنجاه، صص 204-175.
خواجوی، شکرالله؛ فتاحی نافچی، حسن؛ قدیریان آرانی، محمدحسین (1394). « رتبه بندی و ارزیابی عملکرد مالی شرکت‏‌‏های صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران: با استفاده از مدل ترکیبی فازی- AHP - ویکور، مطالعه موردی: شرکت‏‌‏های صنایع دارویی، فلزات اساسی و خودرو قطعات »، دانش حسابداری، سال پانزدهم، شماره 60، صص 446-35.
خواجه، فاطمه؛ شاهبندر زاده، حمید (1397). « ارائه یک مدل بر اساس نقشه شناختی فاسی جهت تحلیل عوامل اثرگذار بر رضایت مشتری ترمینال کانتینری (مورد مطالعه: اداره کل بنادر و دریانوردی استان بوشهر) »، پژوهشنامه ی مدیریت اجرایی، سال دهم، شماره 19، صص 169-147.
رودپشتی، فریدون؛ ایمنی، محسن و صیادمنش، شادی (1398). « کاربست BSC و روش‌های نوآورانه توسعه‌یافته در حسابداری مدیریت و تصمیم‌های استراتژیک سنجش عملکرد »، نشریه تصمیم‏‌‏گیری و پژوهش در عملیات،  دوره 4، شماره3، صص261-246.
سن جو، شی زوا؛ فوشی می، تامی اُ و فوجی تا، سی ایچی (1378). « تحلیل بهره وری و سود آوری »، ترجمه سید عباس جوادی، چاپ اول، تهران، انتشارات نوادر.
شریعتی، رضا و افخمی اردکانی، مهدی (1395). « شناسایی و اویت بندی شاخص‏‌‏های ارزیابی عملکرد مراکز پژوهش و توسعه بر اساس مدل کارت امتیازی متوازن »، ماهنامه علمی – ترویجی اکتشاف و تولید نفت و گاز، شماره 137، صص32-25.
شکری، مهنوش؛ جهانگشایی رضایی، مصطفی و ایزد بخش، حمیدرضا (1394). « ارائة مدل جامع ارزیابی عملکرد در محیط رقابتی با رویکرد ترکیبی تحلیل پوششی داده‏ها، کارت امتیازی متوازن، و تئوری بازی ها (مطالعة موردی: شرکت‏‌‏های سیمان) »، نشریه تخصصی مهندسی صنایع، دوره 49، شماره 1، صص 54-45.
صفایی قادیکلایی، عبدالحمید و خلیلی، صابر(1394). « ارزیابی عملکرد مالی شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران با بکارگیری فنون تصمیم‏‌‏گیری چند معیاره »، پژوهشنامه ی مدیریت اجرایی، سال هفتم، شماره چهاردهم، صص74-53 .
قدرتیان کاشان، سیدعبدالجابر و انواری رستمی، علی اصغر (1383). « طراحی مدل جامع ارزیابی عملکرد و رتبه بندی شرکت‏‌‏ها » ، فصلنامه مدرس علوم انسانی، ویژه نامه مدیریت، صص 134-109.
مصطفائی دولت آباد، خدیجه؛ آذر، عادل و مقبل باعرض، عباس (1397). « شناسایی و تحلیل ریسک‏های عملیاتی با استفاده از نگاشت شناختی فازی »، فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال ششم، شماره چهارم، شماره پیاپی (23)، صص 18-1.
معمارزاده طهران، غلامرضا؛ بامنی مقدم، محمد و قونجی لو، محمد (1389).« تعیین شاخصهای رتبه‏بندی شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بخش دولتی و خصوصی»، مجله مطالعات مالی، شماره 8، صص 88-53.
مهربان پور، محمدرضا؛ راعی غرآبادی، محمد ابراهیم و ثنایی، غلامرضا (1396).« طراحی سیستم پشتیبان تصمیم سرمایه‏‌‏گذاری در شرکت‏‌‏های هلدینگ »، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‏‌‏گذاری، سال ششم، شماره 22، صص 86-65.
مهرگان، محمدرضا؛ زندیه، مصطفی؛ کاظمی، عالیه و اخوان انوری، محمدرضا (1396).« مدل سازی عوامل مؤثر بر مصرف گاز طبیعی در بخش خانگی با استفاده از نگاشت شناختی فازی(FCM) » ، مدیریت صنعتی، دوره 9، شماره 3، صص 538-515.
همایون فر، مهدی و امیرتیموری، علیرضا (1398). « ارزیابی عملکرد متوازن تأمین کنندگان با رویکرد ترکیبی دیماتل-تحلیل پوششی داده‏ها در حضور عوامل نامطلوب » ، پژوهش های نوین در ریاضی. سال پنجم، شماره هجدهم. صص 48-31.
همایون فر، مهدی؛ گودرزوند چگینی، مهدی و دانشور، امیر (1397). « الویت بندی تامین کنندگان زنجیره تامین سبز با استفاده از رویکرد ترکیبی MCDM فازی»، مجله پژوهش در عملیات در کاربردهای آن، سال پانزدهم، شماره دوم (پیاپی 57 )، صص 66-41.
Abdulsattar, G, J, A; Siti, S, K; Husniza, H & Nura S, Al, S. (2020). “A GCC Stock Market Classification Model using Sentiment Analysis based on HNBCs”, International Journal of Advanced Trends in Computer Science and Engineering, 9(4), 4863 – 4874.
Agrawal J.G; Chourasia V, S & Mittra A. K. (2013), “State of the Art in Stock Prediction Techniques”. International Journal of Advanced Research in Electrical, Electronics and Instrumentation Engineering, Vol 2, 1360-1366.
Amado, C, A, F; Santos, S, P & Marques, P, M, (2012), “Integrating the Data Envelopment Analysis and the Balanced Scorecard approach for enhanced performance assessment”. Omega, 40, 390-403.
Amer, M; Tugrul, U, D & Jetter, A. (2016), “Technology Roadmap through Fuzzy Cognitive Mapbased Scenarios: The Case of Wind Energy Sector of a Developing Country”. Technology Analysis & Strategic Management, 28(2), 131-155.
Amjadian, S; Mohammadi, A & Parvizi, B. (2020), “Identification and Ranking Performance Indicators Using ISM and BWM Methods in Companies Listed in Tehran Stock Exchange”. Archives of Pharmacy Practice, Volume 11, Issue S1, 140-155.
Axelrod, R. (2015), “Structure of decision: The cognitive maps of political elites”, Princeton university press.
Bahrololoom, M, M; Mobarhan, E & Fazli, S, S. (2019). "Identifying behavioral factors affecting the failure of active investors in Iran's capital market using cognitive maps", Stock Exchange Quarterly, 13(50), 81-108. (In Persian)
Ehsanifar, M; Nizamabadi, A & Alipoor, M. (2016). “Possible futures of energy production in the country using fuzzy mapping”. International Journal of Industrial Engineering and Production Management, No. 2, Volume 28, 242-228. (In Persian).
Gerogiannis, V, C; Papadopoulou, S & Papageorgiou, E, I. (2012), “Identifying factors of customer satisfaction from Smartphones: A fuzzy cognitive map approach”. In International Conference on Contemporary Marketing Issues (ICCMI), 156-161.
Ghodratian Kashan, S, A, J & Rostami, A, A. (2004). “Comprehensive Model Design for Performance Evaluation and Ranking of Companies”, Modares Humanities Quarterly, Management Special Issue, 109-134. (In Persian).
Gunasekaran, A; Irani, Z; Choy, K.; Filippi, L & Papadopoulos, T. (2015), “Performance measures and metrics in outsourcing decisions: A review for research and applications”, International Journal of Production Economics, 161, 153-166.
Gutierrez, D, M; Scavarda, L, F; Fiorencio, L & Martins, R, A. (2015), “Evolution of the performance measurement system in the logistics department of a broadcasting company: An action research”, International Journal of Production Economics, 160, 1-12.
Homayoun Far, M; Gudarzvand Chegini, M & Daneshvar, A. (2017). “Prioritization of Green Supply Chain Suppliers Using Fuzzy MCDM Hybrid Approach”, Journal of Operations Research in Its Applications, Year 15, Number 2 (Serial 57), 41-66. (In Persian).
Homayounfar, M; & Amirtimori, A. (2018). “Evaluating the balanced performance of suppliers with the combined approach of DMATEL- data envelopment analysis in the presence of adverse factors”, modern researches in mathematics. Fifth year, number 18. 31-48. (In Persian).
Ishikawa, A; Amagasa, M; Shiga, T; Tomizawa, G; Tatsuta, R & Mieno, H. (1993), “The max–min Delphi method and fuzzy Delphi method via fuzzy integration”. Fuzzy Sets and Systems, 55, 241–253.
Jamali, Gh. & Mohammadi, M. (2018). “Analysis of the relationship between enablers of flexible human manufacturing system in the automotive industry using the fuzzy cognitive map approach”, Productivity Management, year 13, number fifty, 175-204. (In Persian).
Kaplan. R, S & Norton. D, P. (1992), “The balanced scorecard measures that drive performance”. Harvard Business Review, 70: 71-79.
Khajawi, Sh; Fatahi Nafchi, H & Qadirian Arani, M, H. (2014). “Ranking and evaluation of the financial performance of selected industrial companies of the Tehran Stock Exchange: Using the Fuzzy-AHP-VIKOR hybrid model, case study: pharmaceutical, basic metal and auto parts companies”, Accounting Knowledge, 15th year, number 60, 35-446. (In Persian).
Khawaja, F & Shahbandarzadeh, H. (2017). “Presentation of a model based on Fasi's cognitive map to analyze the factors affecting the customer satisfaction of the container terminal (case study: General Directorate of Ports and Maritime Affairs of Bushehr Province)”, Research Journal of Executive Management, Year 10, Number 19, 147-169. (In Persian).
Koso, B. (1986), “Fuzzy cognitive maps”. International Journal of Man-Machine Studies, 24, 65-75.
Kucukaltan, B; Irani, Z & Aktas, E. (2016), “A decision support model for identification and prioritization of key performance indicators in the logistics industry”, Computers in Human Behavior, 65, 346-358.
Mehrabanpour, M; Raie Gharabadi, M, E & Sanaei, Gh. (2016). “Designing a support system for investment decisions in holding companies”, Investment Knowledge Research Quarterly, 6th year, No. 22, 65-86. (In Persian).
Mehrgan, M; Zandieh, M; Kazemi, A & Akhwan Anuri, M. (2016). “Modeling factors affecting natural gas consumption in the domestic sector using Fuzzy Cognitive Mapping (FCM)”, Industrial Management, Volume 9, Number 3, 515-538. (In Persian).
Memarzadeh Tehran, Gh; Bameni Moghadam, M & Qonji Lo, M. (2009). “Determining the ranking indices of companies admitted to the Tehran Stock Exchange in the public and private sectors”, Journal of Financial Studies, No. 8, 53-88. (In Persian).
Nasserzadeh, S, M; Jafarzadeh, M; Mansouri, T & Sohrabi, B. (2008), “Customer Satisfaction Fuzzy Cognitive Map in Banking Industry”. Communications of the IBIMA, 2(21), 151-162.
Pakbaz, M.; Davari, M & Belgurian, M. (2016). “Investigating the power of predicting the information content of accounting profit announcement by technical analysis signals”, Perspective of Financial Management, No. 20, 115-131. (In Persian).
Rodriguez-Repiso, L; Setchi, R & Salmeron, J. (2007), “Modelling IT Projects Success with Fuzzy Cognitive Maps”, Expert Systems with Applications, 32, 543-559.
Rudpashti, F; Imeni, M. & Sayadmanesh, Sh. (2018). “Application of BSC and innovative methods developed in management accounting and strategic decisions of performance measurement”, Journal of Decision and Research in Operations, Volume 4, Number 3, 261-246. (In Persian).
Safai Qadiklai, A, H & Khalili, S. (2014). “Evaluating the financial performance of companies active in the Tehran Stock Exchange by using multi-criteria decision-making techniques”, executive management research journal, seventh year, fourteenth issue, 53-74. (In Persian).
Shariati, R. & Afkhami A; M. (2015). “Identification and orientation of performance evaluation indicators of research and development centers based on the balanced scorecard model”, Oil and Gas Exploration and Production Scientific and Promotional Monthly, No. 137, 25-32. (In Persian).
Shekari, M; Jahangeshai, R, M & Izad Bakhsh, H. (2014). “Providing a comprehensive performance evaluation model in a competitive environment with a combined approach of data coverage analysis, balanced scorecard, and game theory (case study: cement companies)”, Industrial Engineering Journal, Volume 49, Number 1, 54-45. (In Persian).
Song, W; Xu, Z & Liu, H, C. (2017), “Developing sustainable supplier selection criteria for solar air-conditioner manufacturer: An integrated approach”. Renewable and Sustainable Energy Reviews, 79, 1461-1471.
Sun Ju, S, X; Fushi Mei, T, O & Fujita, C, I. (2014). “Analysis of Productivity and Profitability”, translated by Seyyed Abbas Javadi, first edition, Tehran, Navadar Publications. (In Persian).
Tamradi, A, & Salehinia, M. (2018). ‘The effect of investors' myopia on the risk of falling stock prices”. Stock Exchange Quarterly, 12(46), 10-83. (In Persian).
Thakkar, A & Chaudhari, k. (2021), “Fusion in stock market prediction: A decade survey on the necessity, recent developments, and potential future directions”. Information Fusion, 65, 95–107.
Thakkar, A; Chaudhari, k. (2020), “CREST: Cross-reference to exchange-based stock trend prediction using long short-term memory”, Procedia Comput. Sci, 167, 616–625.
Weng, B; Ahmed, M. A; & Megahed, F.M. (2017), “Stock market one-day ahead movement prediction using disparate data sources”, Expert Syst, 79, 153–163.
Yang, C, L; Chuang, S, P & Huang, R, H. (2009), “Manufacturing evaluation system based on AHP/ANP approach for wafer fabricating industry”. Expert Systems with Applications, 36(8), 369-377.