بررسی سازگاری بین سبک مدیریت صندوق های سرمایه گذاری و ترکیب دارایی آنها
فصلنامه بورس اوراق بهادار

فصلنامه بورس اوراق بهادار

بررسی سازگاری بین سبک مدیریت صندوق های سرمایه گذاری و ترکیب دارایی آنها

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
1 دانشجوی دکترای مدیریت مالی، واحد کرمانشاه، دانشگاه آزاد اسلامی،کرمانشاه، ایران
2 استادیار، گروه حسابداری، واحد کرمانشاه، دانشگاه آزاد اسلامی، کرمانشاه، ایران.
3 استادیار، گروه حسابداری، واحد کرمانشاه، دانشگاه آزاد اسلامی،کرمانشاه، ایران.
چکیده
افزایش تعداد و تنوع صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه ایران باعث شده است که این صندوق‌ها به عنوان یکی از مهمترین سازو‌کارهای مالی، مورد توجه بسیاری از سرمایه‌گذاران و فعالان بازار سرمایه قرار گیرد. امیدنامه صندوق‌ به عنوان یکی از مهمترین ابزارهایی است که برای برآورد میزان انطباق‌ صندوق با نیازهای سرمایه‌گذاری افراد مورد استفاده قرار می‌گیرد، به نحوی که سرمایه-گذاران از طریق آن به راحتی می‌توانند صندوق مورد‌نظرشان را با توجه به نیازهای سرمایه‌گذاریشان انتخاب نمایند. این تحقیق به دنبال بررسی این سوال است که آیا بین بین سبک صندوق سرمایه‌گذاری-(امیدنامه) با ترکیب دارائی‌های آن سازگاری وجود دارد یا خیر؟ از این رو، از بین سبک‌‌های مختلف صندوق‌‌های سرمایه‌گذاری سهامی و مختلط فعال در بازار سرمایه ایران تعداد شش عدد از آنها با توجه به الزامات امیدنامه، سبک و سابقه فعالیت انتخاب و مورد بررسی قرار گرفت. در ادامه، به منظور بررسی نحوه تغییرات قیمتی سهم‌های موجود در پرتفوی صندوق‌ها و پیش بینی رفتار آینده آنها، از روش تجزیه سری‌زمانی با استفاده از روش برنامه نویسی R استفاده شد. نتایج به دست آمده نشان داد که در صندوق‌های بدون ضامن نقد‌شوندگی (سبک رشدی) بیشترین تطابق بین سبک مدیریت و ترکیب پرتفوی صندوق وجود دارد. در مقابل، ترکیب پرتفوی صندوق‌های دارای ضامن نقد شوندگی (سبک درآمدی) بیشترین فاصله را با الزامات امید نامه آن دارد.
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

Study of the compatibility between the type of mutual fund management and the composition of fund assets

نویسندگان English

behzad gharejeh 1
Babak Jashidi Navid 2
Mehrdad Ghanbari 3
1 Ph.D. Student, Department of Financial Management, Kermanshah Branch, Islamic Azad University. Kermanshah, Iran.
2 Assistant Professor, Department of Accounting, Kermanshah Branch, Islamic Azad University. Kermanshah, Iran.
3 Assistant Professor, Department of Accounting, Kermanshah Branch, Islamic Azad University. Kermanshah, Iran.
چکیده English

Increase in number and variety of Mutual fund in the Iranian capital market has caused that these funds as one of the most important financial instruments, will be interest by the many investors and capital market players. funds statutes are one of the most important tools that used to estimate the rate of compliance of a fund with the investment needs of individuals so that investors can easily target their fund according to their investment needs. Therefore, by providing a new and innovative approach, the research seeks to detect that is there compatibility between the style of a Mutual fund with the actual composition of its assets or not?. for this reason, among the different styles of Equity Funds / Growth Funds and Balanced Funds active in the Iranian capital market, six of their most well-known ones were selected and then examined them according to the characteristics and composition of the portfolio. In the following, in order to estimate the scale of price changes of the shares in the portfolios of funds, and forecast their future behavior were used the time series analysis through the R program. The results showed that in funds without sponsor (Income style), there are maximum compatibility between the declared style of mutual funds and composition of fund portfolios. in contrast, composition of funds portfolios with sponsor have been most distence with declared style of mutual fund.

کلیدواژه‌ها English

Mutual fund
R programming language
time series analysis
Trend and seasonal and Random components
رحمانی، علی و حکمت، هانیه. (1393). رابطه عملکرد گذشته و جریان وجوه صندوق­های سرمایه­گذرای مشترک در ایران. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده علوم اقتصاد و علوم اجتماعی دانشگاه شهید چمران اهوز.
راعی، رضا و پویانفر، احمد. (1392). مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، تهران، انتشارات سمت
سید مجتبی، میرلوحی و علی، ابراهیم­نژاد و مهرداد، فرح­آبادی. (1397). جریانات نقدی و بازده سرمایه گذاران صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک: شواهد تجربی از بازار­بینی سرمایه­گذاران. فصلنامه بورس اوراق بهادار تهران. 42، 5-28
شریعت پناهی، مجید و زمردیان، غلامرضا و فلاح شمس، میرفیض(1398)، انتخاب عملکرد چند دوره ای مبتنی بر الگوی برینستون: مطالعه موردی صندوق‏‌‏های مختلط بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی راهبرد مدیریت مالی دانشگاه الزهرا. آماده انتشار
شهرآبادی، ابوالفضل و قرجه، بهزاد. (1390). بررسی رفتار مالی سرمایه­گذاران داخلی در انتخاب  صندوق مشترک سرمایه­گذاری در  ایران ( با مرجع قرار دادن شهر تهران). پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصاد دانشگاه آزاد اسلامی، زنجان.
صالح آبادی، علی و حساس یگانه، یحیی و ضرغام بروجنی، حمید و عبادی، جواد. (1395)، بررسی عملکرد صندوق‏‌‏های سرمایه­گذاری مشترک با رویکرد سنجش ثبات رفتار. نشریه تحقیقات مالی دانشگاه تهران. 2، 346-331.
عبده تبریزی، حسین و اسدی، بهرنگ و مظاهری، ساسان. (1392). بررسی توانمندی بازبینی و اوراق گزینی در صندوق‏‌‏های سرمایه­گذاری مشترک فعال در بازار سرمایه ایران. نشریه تحقیقات مالی دانشگاه تهران. 2، 268-241
قالیباف، حسن و عرب، پریا. (1395). بررسی جریانات نقدی صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک و بازده بورس اوراق بهادار تهران. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصاد دانشگاه الزهرا، تهران.
کردبچه، حمید و حضوری، محمدجواد و مالمیر، علی. (1391). ارزیابی عملکرد تعدیل شده نسبت به ریسک صندوق‏‌‏های مشترک در ایران. فصلنامه پژوهشها و سیاستهای اقتصادی. 63، 82-51
Abdo Tabrizi, Hossein and Asadi, Behrang and Mazaheri, Sasan. (2012). "Investigation of the ability of review and selection of securities in joint investment funds active in the capital market of Iran". Journal of Financial Research of Tehran University. 2, 268-241
Bailey, W., Kumar, A., & Ng, D. (2011). "Behavioral biases of mutual fund investors". Journal of Financial Economics, 102(1), 1-27.
Carhart, M. (1997). "On Persistence in Mutual Fund Performance". Journal of Finance, 52, 57-82
Chevalier, J. and Ellison, G. (1997). "Risk Taking by Mutual Funds as a Response to Incentives". Journal of Political Economy, 105, 1167-1200.
Coghlan, A. (2015). A Little Book of R for Time Series. https://media.readthedocs.org/pdf/alittle-book-of-r-for-time-series/latest/a-little-book-of-r-for-time-series.pdf. (Accessed on October 2016).
Daniel, K., Grinblatt, M., Titman, S., and Wermers, R. (1997). Measuring Mutual Fund Performance with Characteristic Based Benchmarks. Journal of Finance, Volume: 52, Issue: 3, pages:1035-1058
Dichev, I. D., & Yu, G. (2011). "Higher risk, lower returns: What hedge fund investors really earn". Journal of Financial Economics, 100(2), 248-263.
Fama, E. F. and French, K. R. (2010). "Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns". Journal of Finance, Volume: 65, Issue: 5, 1915-1947.
Gallagher D, et al, (2015) “Style factor timing: An application to the portfolio holdings of US fund managers”. Australian Journal of Management, Volume 40 Issue 2.
Hsiu-Lang Chen, et al, (2000) “The Value of Active Mutual Fund Management: An Examination of the Stockholdings and Trades of Fund Managers”. Journal of Financial and Quantitative Analysis,  Volume 35 , Issue 3 , pp. 343 – 368
Kordbcheh, Hamid and Hozouri, Mohammad Javad and Malmir, Ali. (2011). "Evaluation of risk-adjusted performance of mutual funds in Iran". Quarterly journal of economic research and policies. 63, 82-51
Qalibaf, Hassan and Arab, Priya. (2015). "Examination of cash flows of joint investment funds and performance of Tehran Stock Exchange". Master's thesis, Faculty of Social Sciences and Economics, Al-Zahra University, Tehran.
Rahmani, Ali and Hekmat, Haniyeh. (2013). "The relationship between past performance and the flow of mutual funds in Iran". Master's thesis, Faculty of Economics and Social Sciences, Shahid Chamran University, Ahoz.
Rai, Reza and Poyanfar, Ahmad. (2012). Advanced Investment Management, Tehran, Samit Publications
Salehabadi, Ali and Hassah Yeganeh, Yahya and Zargham Borojni, Hamid and Ebadi, Javad. (2015) "Reviewing the performance of mutual investment funds with the approach of measuring the stability of behavior". Journal of Financial Research of Tehran University. 2, 346-331
Sen, J. & Datta Chaudhuri T. (2016). An Alternative Framework for Time Series Decomposition and Forecasting and its Relevance for Portfolio Choice – A Comparative Study of the Indian Consumer Durable and Small Cap Sectors. Journal of Economics Library, Volume: 3, Issue: 2, pages: 303-326
Sen, J. & Datta Chaudhuri T. (2017). "Decomposition of Time Series Data to Check Consistency between Fund Style and Actual Fund Composition of Mutual Funds. Proceedings of 4th International Conference on Business Analytics and Intelligence (ICBAI 2016)", Indian Institute of Science (IISc), Bangalore, INDIA
Sen, J., and Datta Chaudhuri, T. (2016). "Decomposition of Time Series Data of Stock Markets and its Implications for Prediction – An Application for the Indian Auto Sector". Proceedings of the 2nd National Conference on Advances in Business Research and Management Practices (ABRMP’2016), Kolkata, India, January 8-9.
Sen, J., and Datta Chaudhuri, T. (2016). A Framework for Predictive Analysis of Stock Market Indices – A Study of the Indian Auto Sector. Calcutta Business School (CBS) Journal of Management Practices, Volume: 2, Issue: 2, pages: 1-20.
Sen, J., and Datta Chaudhuri, T. (2016). An Investigation of the Structural Characteristics of the Indian IT Sector and the Capital Goods Sector – An Application of the R Programming Language in Time Series Decomposition and Forecasting. Journal of Insurance and Financial Management, Volume: 1, Issue: 4, pages: 68-132.
Seyed Mojtabi, Mirlohi and Ali, Ebrahim-Nejad and Mehrdad, Farah-Abadi. (2017). "Cash flows and returns of mutual fund investors: empirical evidence from investors' market research". Tehran Stock Exchange Quarterly. 42, 5-28
Shahrabadi, Abulfazl and Qarjeh, Behzad. (2011). "Investigating the financial behavior of domestic investors in choosing a mutual investment fund in Iran (with reference to the city of Tehran)". Master's thesis, Faculty of Social Sciences and Economics, Islamic Azad University, Zanjan.
Shariat Panahi, Majid and Zamardian, Gholamreza and Falah Shams, Mirfaiz (2018), "multi-period performance selection based on the Princeton model: a case study of mixed funds of Tehran Stock Exchange". Alzahra University Financial Management Strategy Quarterly. Ready to publish