واکاوی مزایا و معایب اوراق مصون از تورم پایه شناور در مقابل اوراق نرخ شناور با تاکید بر انتشار این ‏اوراق توسط دولت
فصلنامه بورس اوراق بهادار

فصلنامه بورس اوراق بهادار

واکاوی مزایا و معایب اوراق مصون از تورم پایه شناور در مقابل اوراق نرخ شناور با تاکید بر انتشار این ‏اوراق توسط دولت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
1 دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه اقتصاد مالی، دانشگاه امام صادق (ع)، تهران، ایران
2 دکتری، گروه اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران.
3 دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد مالی، دانشگاه امام صادق (ع)، تهران، ایران.
چکیده
انتشار اوراق با نرخ شناور یکی از ابداعات مالی است که دردهه‌های اخیر مورد توجه بخش عمومی و بخش خصوصی قرار ‏گرفته است. اصولا تأمین‌کنندگان مالی به دنبال دسترسی به منابع مالی با هزینه کمتر و سرمایه‌گذاران نیز به دنبال فرصت‌های ‏سرمایه‌گذاری پر بازده و کم ریسک هستند. بر این اساس طراحی این ابزار باید به نحوی باشد تا مطلوبیت دو طرف را به نقطه ‏رضایت بخشی برساند که این امر با توجه به شرایط، انتظارات و سیاستگذاری‌های اقتصادی تأمین می‌شود. زمانی که دولت به ‏عنوان سیاستگذار اقتصادی وارد شود، این مسئله ابعاد دیگری نیز پیدا می‌کند، لذا مسأله مدیریت اقتصادی کشور، مدیریت ‏بدهی‌ها و تعهدات دولت، میزان حجم پول و نقدینگی، شکل‌گیری نرخ‌های سود در اقتصاد و ارتباط آن با کسری‌های ‏بودجه، مدیریت چرخه‌های اقتصادی و تعیین آن از اهمیت زیادی برخوردار است که باید در طراحی این ابزار مورد توجه ‏قرار گیرد. اوراق مصون از تورم یکی از انواع اوراق با نرخ متغیر است که غالبا توسط دولت‌ها منتشر می‌شود، براین اساس ‏نیاز است تا با دقت نظر بیشتری مورد مطالعه قرار گیرد تا با ملاحظات بیشتری بومی سازی شود. مقاله حاضر با استفاده از ‏روش توصیفی –تحلیلی مزایا و معایب انتشار اوراق را برای دولت بررسی نموده است. نتیجه این تحقیق نشان می‌دهد آثار ‏اقتصادی اوراق مصون از تورم پایه شناور در مقابل اوراق نرخ شناور بسیار تفاوت دارد و باتوجه به وضعیت کنونی اقتصادی ‏کشور ناظر به نرخ تورم بالا و متغیّر، اوراق مصون از تورم پایه شناور توصیه می گردد.‏
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

Analysis of the advantages and disadvantages floating principle Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) against floating rate TIPS in IRAN

نویسندگان English

VAHID NEKOUIE 1
yunes salmani 2
MAJID KARIMI 3
1 M.Sc. Student, Department of Financial Economics, Imam Sadiq University (AS), Tehran, Iran
2 Ph.D. Department of Economics, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran.
3 Ph.D. Student, Department of Financial Economics, Imam Sadiq University (AS), Tehran, Iran.
چکیده English

Floating rate issuance is one of the financial innovations that has attracted the attention of the ‎public and private sectors in recent decades. Basically, financiers are looking for access to less ‎expensive financial resources, and investors are also looking for high-yield, low-risk investment ‎opportunities. Accordingly, the design of this tool should be in a way to bring the utility of both ‎parties to a satisfactory point, which is provided according to the conditions, expectations and ‎economic policies. When the government enters as an economic policy maker, this issue takes on ‎other dimensions, so the issue of economic management of the country, management of ‎government debts and liabilities, the amount of money and liquidity, formation of interest rates in ‎the economy and its relationship with budget deficits, management of economic cycles and its ‎determination is of great importance that should be considered in the design of this tool. Treasury ‎inflation protected securities are a type of floating-rate securities that are often issued by ‎governments, so they need to be studied more carefully in order to be more localized. The present ‎article uses a descriptive-analytical method to examine the advantages and disadvantages of ‎issuing securities for the government. The results of this study show that the economic effects of ‎Treasury Inflation Protected Securities are very different from floating-rate securities, and given ‎the current economic situation of the country with high and variable inflation rates, treasury ‎inflation protected securities are recommended.‎

کلیدواژه‌ها English

treasury inflation protected securities
floating rate securities
inflation rate
government
real ‎interest rates
توحیدی، محمد، اعتصامی، امیرحسین(1395)، امکان سنجی فقهی انتشار اوراق اجاره، مرابحه و مشارکت مصون از تورم در بازار سرمایه ایران امکان سنجی فقهی انتشار اوراق اجاره، مرابحه و مشارکت مصون از تورم در بازار سرمایه ایران، جستارهای اقتصادی ایران، شماره 26.
توحیدی، محمد (1394)، بررسی اوراق بهادر تورم پیوند در جهان، تهران: مرکز پژوهش، توسعه و مطالعات اسلامی سازمان بورس و اوراق بهادار.
خوانساری، رسول، اعتصامی، امیرحسین(1394)، طراحی اوراق بهادار اسلامی تورم پیوند در نظام مالی ایران، تهران:پژوهشکده پولی و بانکی، بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.
راه نشین، علی(1394)، اوراق تاخت تورم، ابازار محافظت در مقابل ریسک تورم(بررسی تطبیق با مالی اسلامی)، فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال هشتم، شماره بیست و هفتم.
کریمی ریزی، مجید، سلمانی، یونس(1396)، بررسی و تبیین انواع اوراق بهادار اسلامی متناسب با نیازهای تأمین مالی دولت جمهوری اسلامی ایران (طرح پژوهشی)، وزارت امور اقتصاد و دارایی، معاونت اقتصادی.
کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار اسلامی، انتشار اوراق اجاره با نرخ اجاره بهای مصون از تورم، سال هشتم، جلسه شماره 102، 1/11/1393.
کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار اسلامی، انتشار اوراق مشارکت با نرخ سود مصون از تورم، سال هشتم،جلسات شماره 100 و 101، 3/10/1393، 17/10/1393.
موسویان، سیدعباس، صالح آبادی، علی، کاوند، مجتبی(1396)، امکان سنجی فقهی اوراق مشارکت مصون از تورم، تحقیقات مالی اسلامی، سال ششم بهار و تابستان 1396 شماره 2.  
موسویان، سید عباس، کاوند، مجتبی، میرزاخانی، رضا، اعتصامی،امیرحسین (1394)، بررسی فقهی مالی اوراق اجاره مصون از تورم، اقتصاد اسلامی، سال پانزدهم، ش 58.
Fabozzi, F. J., Pollack, I. M., & Fabozzi, T. D. (1995). The handbook of fixed income securities. Burr Ridge, IL: Irwin.
Hendricks, J. (2014), the Case for Treasury Inflation-Protected Securities, Hartford Investment Management Company.
Huber, S. (2014). Inflation-Linked Bonds; Preserving Real Purchasing Power and Diversifying Risk,Trends, Credit Suisse Asset Management.
Jurisprudence Committee of Islamic Stock Exchange and Securities Organization, issuance of participation bonds with inflation-proof interest rate, 8th year, meetings number 100 and 101, 10/3/2013, 10/17/2013. (In Persian).
Jurisprudential Committee of the Islamic Stock Exchange and Securities Organization, issuance of rental bonds with an inflation-proof rental rate, 8th year, meeting number 102, 11/1/2013. (In Persian).
KAI LI, (2019), Portfolio Selection with Inflation-Linked Bonds and Indexation Lags, See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.net/publication/332413095.
Karimi Rizi, Majid, Salmani, Younes (2016), review and explanation of Islamic securities according to the financing needs of the government of the Islamic Republic of Iran (research project), Ministry of Economy and Finance, Economic Deputy. (In Persian).
Khansari, Rasool, Etisami, Amirhossein (2014), Designing Islamic securities for inflation in Iran's financial system, Tehran: Monetary and Banking Research Institute, Central Bank of the Islamic Republic of Iran. (In Persian).
Kramer, W. (2013). An Introduction to Inflation-Linked Bonds, Lazard Asst Management LLC.
Luis Ceballos, Damian Romero, (2020), Price Pressure in the Government Bond Market: Long-term Impact of Short-term Advice, Ceballos, Luis and Romero, Damián, Price Pressure in the Government Bond Market: Long-term Impact of Short-term Advice (January 8, 2020). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3513739 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3513739
Mousaviyan, Seyyed Abbas, Kavand, Mojtabi, Mirzakhani, Reza, Etisami, Amir Hossein (2014), financial jurisprudence review of inflation-proof rental bonds, Islamic Economy, 15th year, No. 58. (In Persian).
Mousaviyan, Seyyed Abbas, Salehabadi, Ali, Kavand, Mojtabi (2016), Jurisprudential feasibility of inflation-proof partnership bonds, Islamic financial research, 6th year, spring and summer 2016, number 2. (In Persian).
Rahneshin, Ali (2014), Inflationary Bonds, Ebazar Protection against Inflation Risk (Study of Adaptation to Islamic Finance), Scientific Research Quarterly of Financial Knowledge of Securities Analysis, 8th Year, 27th Issue. (In Persian).
Rinaldi, E. (2006). Investing in Treasury Inflation Protected Securiteies, The Vanguard Group, Inc.
Rodriguez, T. & Kung W-C. (2014). Fixed Income Perspective: Treasury Inflation Protected Securities, Nuveen Asset Management, LLC.
Shen, P. (1998). Features and Risks of Treasury Inflation Protection Securities. Economic review-federal reserve bank of Kansas City, 83(1), 23. World Bank, I. M. F. Developing government bond markets: a handbook. The World Bank, 2001.
Stefania D’Amico, Don H. Kim, and Min Wei, (2018), Tips from TIPS: The Informational Content of Treasury Inflation-Protected Security Prices, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.53, No. 1, Feb. 2018, pp. 395–436.
Tawhidi, Mohammad (2014), a survey of bond inflation in the world, Tehran: Research, Development and Islamic Studies Center of the Securities and Exchange Organization. (In Persian).
Touhidi, Mohammad, Etisami, Amirhossein (2015), Jurisprudential Feasibility of Issuing Inflation-proof Lease, Murabahah and Participation Bonds in Iran's Capital Market, Jurisprudential Feasibility of Issuing Inflation-proof Lease, Murabahah and Participation Bonds in the Iranian Capital Market, Economic Researches of Iran, number 26. (In Persian).
Westerhout, Ed; Ciocyte, Ona, (2017), the Role of Inflation-Linked Bonds. Increasing, but Still Modest, Westerhout, E., & Ciocyte, O. (2017). The Role of Inflation-Linked Bonds. Increasing, but Still Modest. (CentER Discussion Paper; Vol. 2017-027). CentER, Center for Economic Research.