نقش ماه‌های مذهبی در رابطه بین گرایش‌های احساسی سرمایه گذاران و ریسک سقوط قیمت سهام با تأکید بر نقش تعدیل‌گری حاکمیت شرکتی

محمدزاده, عبدالغفور; حیرانی, فروغ; تفتیان, اکرم

doi:10.22034/jse.2020.11460.1611

نقش ماه‌های مذهبی در رابطه بین گرایش‌های احساسی سرمایه گذاران و ریسک سقوط قیمت سهام با تأکید بر نقش تعدیل‌گری حاکمیت شرکتی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

عبدالغفور محمدزاده ¹

فروغ حیرانی ²

اکرم تفتیان ³

¹ دانشجوی دکترای حسابداری،واحد یزد، دانشگاه آزاد اسلامی، یزد، ایران

² استادیار حسابداری، واحد یزد ،دانشگاه آزاد اسلامی، ، یزد، ایران

³ استادیار حسابداری، واحد یزد، دانشگاه آزاد اسلامی، یزد، ایران

10.22034/jse.2020.11460.1611

چکیده

هدف این پژوهش، بررسی نقش ماه‌های مذهبی بر رابطه بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و ریسک سقوط قیمت سهام با تاکید بر نقش تعدیل‌گری حاکمیت شرکتی است. منظور از ماه‌های مذهبی، ماه‌های رمضان و محرم هستند. از دوره تصدی مدیرعامل، دوگانگی وظیفه مدیرعامل، استقلال هیأت مدیره، مالکیت اعضای هیأت مدیره، اندازه موسسه حسابرسی و مالکیت سرمایه گذاران نهادی به عنوان مؤلفه های حاکمیت شرکتی استفاده شده و تعداد132شرکت در دوره14/8/92 هجری شمسی مصادف با1/1/1435(اول محرم) هجری قمری تا تاریخ 19/6/97 هجری شمسی مصادف با 29/12/1439(آخر ذی‌الحجه) هجری قمری به عنوان نمونه آماری انتخاب شدند. برای تجزیه و تحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه‌ها، الگوی رگرسیون چند متغیره بر مبنای داده‌های پانلی مورد استفاده قرار گرفته است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد تفاوت معنی‌داری بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و ریسک سقوط قیمت سهام در ماه‌های رمضان و محرم در مقایسه با سایر ماه‌ها وجود دارد، هم چنین، حاکمیت شرکتی دارای اثر معناداری بر رابطه بین گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران و ریسک سقوط قیمت سهام در ماه‌های رمضان و محرم می باشد. به عبارتی، در شرکت‌هایی با سطح حاکمیت شرکتی بالاتر، احساسات سرمایه‌گذار اثر مطلوب‌تری را بر ریسک سقوط قیمت سهام خواهد داشت.

کلیدواژه‌ها

گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران

ریسک سقوط قیمت سهام

حاکمیت شرکتی

عنوان مقاله English

A Study of the Role of Religious Months in the Relationship between Investor Sentiment and The Risk Of Crashing Stock Prices with an Emphasis on the Moderating Role of Corporate Governance

نویسندگان English

ABDOULGAFOUR Mohammadzadeh ¹

Forough Heirany ²

Akram Taftiyan ³

¹ Ph.D student, , Yazd branch ,Islamic Azad University,Yazd, Iran

² Assistant Professor of Accounting, Yazd branch , Islamic Azad University, Yazd, Iran,

³ Assistant Professor of Accounting, Yazd branch, Islamic Azad University, Yazd, Iran

چکیده English

This study intends to investigate the role of Religious Months on the relationship between Investor Sentiment and The Risk Of Crashing Stock Prices by emphasizing the role of corporate governance. The specific Religious Months in this study include holy months of Ramadan and Muharram. In this study, variables in corporate governance include The CEO tenure, CEO duality, board independence, board ownership, audit firm size, and institutional investors’ ownership. The research sample consists of 132 companies observed over a period extending from 14/8/1392 in Solar Hijri calendar (SH) (or 1/1/1435 or first of month of Muharram in Islamic calendar (AH)) to 19/6/1397 in Solar Hijri calendar (SH) (or 29/12/1439 or last day in month of Dhu al-Hijjah in Islamic calendar (AH)). In this study, Multivariate Regression Model for panel data was used to analyze the data and test the hypotheses. The research results indicate a significant difference between Investor Sentiment, on one hand, and stock returns on the other hand during Islamic months of Ramadan and Muharram compared to other months. Also, corporate governance was found to have a significant impact on the relationship between investor sentiment and stock returns. In other words, in case of companies with higher corporate governance levels, investor sentiment tends to have a more favorable impact on stock returns.

کلیدواژه‌ها English

Investor Sentiment

The Risk Of Crashing Stock Prices

Corporate Governance

احمدپور، احمد؛ زارع بهمنیری، جواد و حیدری رستمی،کرامت الله(1393).بررسی تأثیر ویژگی های شرکت بر ریسک سقوط قیمت سهام(شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران)، فصلنامه بورس اوراق بهادار، سال هفتم، شماره 28،صص29-45.

بزازان، فاطمه؛ شیرین بخش ماسوله، شمس اله و صفری، سولماز.(1393).اثرات روزهای هفته بر بازده سهام : رویکرد رگرسیون گارچ بوت استرپ، پژوهش های تجربی حسابداری، سال سوم، شماره12، تابستان 1392.

پاکیزه، کامران و بشیری جویباری، مهدی.(1392)." تأثیر ارزشیابی نادرست بر تصمیمات سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار"، فصلنامه علمی پژوهشی مدیریت دارایی و تأمین مالی، دوره1، شماره3،صص 98-81.

تهرانی، رضا و بیگی نیا، حسین.(1391). "بررسی تأثیر ماه‌های مذهبی بر بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‌گذاری،سال اول، شماره 3،صص25-1.

جلیلوند، ابوالحسن؛ رستمی نوروزآباد، مجتبی و رحمانی نوروزآباد، ساسان.(1395)".شواهد اخیر از رفتار سرمایه‌گذاران در بورس اوراق بهادار تهران: شواهد اولیه و بینش آینده"، فصلنامه تحقیقات مالی، دوره18، شماره 1،صص137-95.

حساس یگانه، یحیی.(1385)." حاکمیت شرکتی در ایران"، حسابرس، شماره سی و دو، بهار 1385.صص32-39.

شاهوردیانی، شادی ،گودرزی، احمد و وحدت زیرک،سهیلا(1392)،بررسی تأثیر رویدادهای تقویمی هجری قمری بر بازده‌سهام و حجم معاملات روزانه در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‌گذاری، سال دوم، شماره ششم،صص212-195.

References

Shahvardiani, Shadi, Guderzai, Ahmed and Vahdat Zirak, Soheila (2013), investigation of the effect of Hijri calendar events on stock returns and daily trading volume in Tehran Stock Exchange, Scientific Research Quarterly of Investment Science, 2nd year, 6th issue, pp. 195-212. (In Persian).

Ahmadpour, Ahmed, Zare Bahmaniri, Javad and Heydari Rostami, Karamatullah (2013). Investigating the effect of company characteristics on the risk of falling stock prices (companies admitted to the Tehran Stock Exchange), Stock Exchange Quarterly, Year 7, Number 28 pp. 29-45.(In Persian).

Anderou,P.C,Antoniou,C.,Horton,J., Louca, C,(2013).Corporate Governance and firm Speicific stock Price Crashes, Available:www.ssrn.com.

Bazazan, Fatemeh, Shirin Bakhsh Masuleh, Shams Elah and Safari, Solmaz. (2013). Effects of days of the week on stock returns: Garch Bootstrap regression approach, Experimental Accounting Research, 3rd year, number 12, summer 2013. (In Persian).

Bialkowski,Jedrzeg Pawel, Etebari, Ahmad and Wisniewski, Tomasz Piotr(2009). " Piety and Profit: Stock Market Anomaly During The Muslim Holy Month , pp1-49.

Baker, Malcome&Wurgler, Jeffrey(2006). " Investor Sentiment and the cross-section of stock Return". Journal of Finance, pp1645-1680.

Bandopadhaya, A, Jones, L(2005)." Mesuring investment sentiment in Equity Markets", University of Massachusetts Boston Financial Services Forum at the College of Management.

Chen, M., P. Chen, and C. Lee. (2013)." Asymmetric Effects of Investor Sentiment on Industry Stock Returns". Emerging Market Review 14:35-54.

Carver,C.S.,Scheier,M.F,.and Segerstrom,S.C(2010). Optimism. Clinical Psychology Review, 30, 879-889.

Chen,J.,Hong,H, and Stein ,J.(2001).Forecasting Crasher:Trading Volume Past Returns and Conditional Skewness in Stock Prices. Journal of Financial Economics, 61, pp345-381.

Dhaoui Ab, Nacer,Kh(2014).Sensitivity of Trading Intensity to Optimistic and Pessimistic Beliefs. Arab Economic and Business Journal, 9,115-132.

Grinblatt ,M.and Han,B.(2005).Prospect Theory Mental Mccounting and Momentum , Journal of Financial Economics,78,pp.311-339.

Jalilvand, Abolhasan, Rostami Norouzabad, Mojtabi and Rahmani Norouzabad, Sasan. (2015) "Recent evidence of investors' behavior in Tehran stock exchange: preliminary evidence and future insight", Financial Research Quarterly, Volume 18, Hassas Yeganeh, Yahya. (2005) "Corporate governance in Iran, Hibras", number 32, spring 2015. pp. 32-39. (In Persian).

Jouns, Anne leah& Bandopadhyaya, Arindam(2005)," Measuring Investor Sentiment in Equity Markets", Financial Services forum Publication, Working Paper 1007,Paper6.

Kim, J,S.,Kim,D.H.,Seo,S.W.(2016)." Investor Sentiment and Return Predictability of the Option to Stock Volume Ratio". Financial Management, 46, 767-796.

Kumar, A, Jeremy, P, Oliver(2011)," Religious Beliefs Gambling Attitude, and Financial Market Outcome", Journal of Financial Economics ,102,3,pp:671-708.

Kothari,S,P.Shu,S,Wysocki,P,D(2009).Do Managers Withhold Bad News? Journal of Accounting Research,47(1),pp241-276.

Polk,C.,and Sapienza,P.(2009).the Stock Market and Corporate Investment :A Test of Catering Theory, Review of Financial Studies, 22,pp.187-217.

Rocca, M.C., and T.L.R, Elvira(2007).Overinvestment and Underinvestment Problems:Determining Factors, Consequence and Solutions, Available at ssrn:http:/www.ssrn.com.

Stulz and Williamson, (2003)." Culture, Openness and financie", Journal of Financial Economics, 70, 3, pp:313-349.

Saunders, E (1993), Stock Prices and Wall Street Weather, The American Economic Review,83,5,1337-1345.

Vieira, E and M.Pereira. (2014).Herding Behaviour and sentiment:Evidence in a Small European Market, Spanish Accounting Review,18(1).pp109-123.

Weinstien N, D (1989).Optimistic Biases about Personal risk. Science, 246, 1232-1233.

Tehrani, Reza and Beginia, Hossein. (2011). "Investigation of the effect of religious months on Tehran Stock Exchange", scientific research quarterly of investment knowledge, first year, number 3, pp. 1-25. (In Persian).