تحلیل اثر کووید-19 بر حافظه بلندمدت و ریسک بازارهای طلا، نقره، S&P 500 و بورس اوراق بهادار تهران

اصولیان, محمد; کوشکی, علی

doi:10.22034/jse.2023.11789.1854

تحلیل اثر کووید-19 بر حافظه بلندمدت و ریسک بازارهای طلا، نقره، S&P 500 و بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

محمد اصولیان ¹

علی کوشکی ²

¹ استادیار، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

² کارشناسی ارشد مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

10.22034/jse.2023.11789.1854

چکیده

این پژوهش به بررسی ریسک بازارهای مالی نظیر بورس اوراق بهادار تهران و شاخص S&P 500 و همچنین فلزات گرانبها نظیر طلا و نقره می‌پردازد. این بررسی در بازه قبل از شیوع همه‌گیری کووید-19و در طی آن به صورت مجزا صورت می‌گیرد. جهت تجزیه و تحلیل ریسک از آنتروپی باقی‌مانده تجمعی فراکتالی استفاده می‌شود. همچنین، اثر کووید-19 بر روی حافظه بلندمدت بازارهای مذکور بررسی و تغییرات پویایی سری‌های زمانی آنها مورد بحث قرار می‌گیرد. نتایج حافظه بلندمدت افزایش پیوستگی روندها را در دوره پس از وقوع‌ همه‌گیری برای کلیه بازارها نشان داد. وقوع همه‌گیری موجب تشدید روند کلیه بازارهای مورد بررسی شده است. نتایج آنتروپی باقی‌مانده تجمعی فراکتالی نشان داد که تصادفی بودن و بی نظمی پس از وقوع همه‌گیری افزایش یافته است. بنابراین، ریسک و عدم اطمینان به طور کلی پس از شیوع ویروس در بازارها افزایش داشته است. در این میان، طلا کمترین سطح افزایش آنتروپی را پس از وقوع همه‌گیری نشان داد، این موضوع می‌تواند نشان دهد که اطلاعات درک شده توسط سرمایه‌گذاران طلا بر میزان ترس آنها در طی بیماری همه‌گیری کووید-19 تأثیر زیادی نداشته است. نتایج بدست آمده، بینشی از واکنش بازارهای مالی و فلزات گران‌بها به انتظارات سرمایه‌گذاران پس از همه‌گیری کووید-19 ارائه می‌دهد.

کلیدواژه‌ها

ریسک

عدم اطمینان

شاخص هرست

آنتروپی

کووید-19

عنوان مقاله English

The Effects of Covid-19 on Long-term Memory and Risk of Gold, Silver, S&P 500, and Tehran Stock Exchange

نویسندگان English

Mohammad Osoolian ¹

Ali Koushki ²

¹ Assistant Professor, Department of Financial Management and Insurance, Faculty of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran.

² Master of Finance, Department of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran

چکیده English

This study examines the risk of the Tehran Stock Exchange and the S&P 500 index, as well as gold and silver. Each investigation was performed separately before the outbreak of Covid-19 and during it. To do so, we use the fractional cumulative residual entropy (FCRE) for risk analysis. Also, we investigated the effect of Covid-19 on the Hurst exponent of the aforementioned markets and discussed the dynamic of each time series as well. The results showed that the Hurst exponent increases to one after the Covid-19 pandemic for all investigated markets. Therefore, the pandemic led to higher persistence trends in all markets that were studied. The results of FCRE showed that for all markets, randomness and irregularity have increased since the outbreak, which indicates that the risk and uncertainty have generally increased after the outbreak. Gold, however, showed the lowest entropy level since the pandemic, indicating that information perceived by gold investors did not significantly affect their fears during the Covid-19 pandemic. The results provide insights into the response of financial markets and precious metals to investor expectations after the Covid-19 pandemic.

کلیدواژه‌ها English

Risk

Uncertainty

Hurst Exponent

Entropy

Covid-19

اسلاملوییان، کریم و زارع، هاشم. (1385). بررسی تاثیر متغیرهای کلان و داراییهای جایگزین بر قیمت سهام در ایران یک الگوی خودهمبسته با وقفه های توزیعی. پژوهش‌های اقتصادی ایران، 8(29)، 17-46.

اصولیان، محمد و کوشکی، علی. (1399). بررسی توانایی معیار آنتروپی باقی‌مانده تجمعی در پیش‌بینی بحران بوسیله داده‌های شبیه‌ساز بحران نقشه لوجستیک و شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران. نشریه چشم انداز مدیریت مالی،10(31)،9-27.

چشمی، علی و عثمانی، فریبا. (1401). بازدهی بورس سهام ایران در سه موج همه‌گیری کویید-19: شواهدی از رگرسیون با شکست‌های چندگانه. Iranian Journal of Economic Studies (IJES) ، 10(2)، 339-364.

حمصیان اتفاق، نوشین و علی احمدی، سعید. (1399). بررسی تأثیر گسستگی اطلاعات و مومنتوم بر بازده مازاد سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 13(52)، 96-114.

زمردیان، غلامرضا؛ شعبان زاده، مهدی و نجفی شریعت زاده، ایرج. (1394). بررسی اثرپذیری بازار سرمایه ایران از عدم اطمینان سیاست پولی و مالی. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 6(25)، 81-106.

طاهری نمهیل، ابراهیم. (1399). بررسی پیامد‌های ویروس کرونا بر اقتصاد ایران و جهان. فصلنامه تخصصی حکمرانی متعالی، 1(2)، 171-181.

عاصی، مهرداد؛ چیرانی، ابراهیم و فرحبد، فرزین. (1401). بررسی عوامل‌ مؤثر بر سواد مالی بر اساس مدل بومی سواد مالی سرمایه‌گذران خرد بازار سرمایه ایران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 15(57)، 531-578.

فتاحی، شهرام و کیان پور، سعید. (1399). وابستگی بین بازدهی بورس، بازدهی طلا و گسترش ویروس کرونا در ایران: رویکرد توابع کاپیولا. اقتصاد و الگو سازی، 11(2)، 181-221.

منتی، حسین. (1399). بررسی اثرات ویروس کرونا کووید 19 بر اقتصاد جهانی. ارزیابی تاثیرات اجتماعی،ویژه نامه پیامدهای شیوع ویروس کرونا-کووید 19، 1(2)، 163-181.

Asi, M; Chirani, E; farahbod, F. (2022). Investigating the Factors Affecting Financial Literacy Based on the Indigenous Model of Financial Literacy of Retail Investors in the Iranian Capital Market. Journal of Securities Exchange, 15(57), 531-578. doi: 10.22034/jse.2022.12102.2062 (In Persian).

Aslam, F; Aziz, S; Nguyen, D. K; Mughal, K. S; & Khan, M. (2020). On the efficiency of foreign exchange markets in times of the COVID-19 pandemic. Technological Forecasting and Social Change, 161, 120261.

Aslam, F; Mohti, W; & Ferreira, P. (2020). Evidence of intraday multifractality in European stock markets during the recent coronavirus (COVID-19) outbreak. International Journal of Financial Studies, 8(2), 31.

Chisholm, A; & Osmani, F. (2022). Stock Market Returns in Iran in Three Waves of COVID-19 Pandemic: Evidence of Multiple Breaks Regression. Iranian Journal of Economic Studies, 10(2), 339-364. doi: 10.22099/ijes.2022.40521.1789 (In Persian).

del Rio-Chanona, R. M; Mealy, P; Pichler, A; Lafond, F; & Farmer, J. D. (2020). Supply and demand shocks in the COVID-19 pandemic: An industry and occupation perspective. Oxford Review of Economic Policy, 36(Supplement_1), S94-S137.

Dutta, A. (2018). A note on the implied volatility spillovers between gold and silver markets. Resources Policy, 55, 192-195.

Fattahi, S; & Kian poor, S. (2020). The Dependence of Returns in Stock Exchange Returns and Gold Markets with Spread of Covid-19 Virus in Iran: The Copula Functions Approach. Journal of Economics and Modelling, 11(2), 181-221. doi: 10.29252/jem.2021.185233.1493 (In Persian).

Hemmasian Etefagh, N; Aliahmadi, S. (2021). Investigating the Effect of Information Discreteness and Momentum on the Excess Stock Return in Companies Listed to Tehran Stock Exchange (TSE). Journal of Securities Exchange, 13(52), 96-114. doi: 10.22034/jse.2020.10999.1263 (In Persian).

Iqbal, N; Fareed, Z; Shahzad, F; He, X; Shahzad, U; & Lina, M. (2020). The nexus between COVID-19, temperature and exchange rate in Wuhan city: New findings from partial and multiple wavelet coherence. Science of The Total Environment, 729, 138916.

Koushki, A; Osoolian, M. & Sadeghi Sharif, S. (2022). An uncertainty measure based on Pearson correlation as well as a multiscale generalized Shannon-based entropy with financial market applications. International Journal of Nonlinear Sciences and Numerical Simulation. https://doi.org/10.1515/ijnsns-2021-0096

Lahmiri, S; & Bekiros, S. (2020). Renyi entropy and mutual information measurement of market expectations and investor fear during the COVID-19 pandemic. Chaos, solitons & fractals, 139, 110084.

Mensi, W; Hernandez, J. A; Yoon, S.-M; Vo, X. V; & Kang, S. H. (2021). Spillovers and connectedness between major precious metals and major currency markets: The role of frequency factor. International review of financial analysis, 74, 101672.

Mensi, W; Sensoy, A; Vo, X. V; & Kang, S. H. (2020, 2020/12/01/). Impact of COVID-19 outbreak on asymmetric multifractality of gold and oil prices. Resources Policy, 69, 101829.

Menti, Hossein (2019). Examining the effects of the Coronavirus, Covid-19, on the global economy. Evaluation of social impacts, 1(2) (special letter on the consequences of the outbreak of the coronavirus-Covid 19), 163-181. SID. https://sid.ir/paper/524158/fa (In Persian).

Mnif, E; Jarboui, A; & Mouakhar, K. (2020, 2020/10/01/). How the cryptocurrency market has performed during COVID-19? A multifractal analysis. Finance Research Letters.101647

Osoolian, M; & Koushki, A. (2020). Investigating the Crisis Forecasting Ability of the Cumulative Residual Entropy Measure by using Logistic Map Simulation Data and the Tehran Stock Exchange Overall Index. ـJournal of Financial Management Perspective, 10(31), 9-27. (In Persian).

Osoolian, M; & Koushki, A. (2020c, 7/12/2020). A Review of COVID-19 Effects on the World`s Economy, StockMarkets, Especially Emerging Markets and Tehran Stock Exchange 17th International Management Conference, Tehran. https://civilica.com/doc/1162007

Osoolian, M; & Koushki, A. (2021). Prediction of Crisis in Tehran Stock Exchange with Entropy and Analyzing the Identified Crises such as Covid-19. The Journal of Planning and Budgeting,[online], 26(2), 133-152. (In Persian).

Rapaccini, M; Saccani, N; Kowalkowski, C; Paiola, M; & Adrodegari, F. (2020). Navigating disruptive crises through service-led growth: The impact of COVID-19 on Italian manufacturing firms. Industrial Marketing Management, 88, 225-237.

Saneifar, M; & Saeedi, P. (2020). Comparison of Complex Networks of Stock Markets and Economic Variables in the Period Before and After the Outbreak of Coronavirus (Covid-19) [Applicable]. Journal of Economic Modeling Research, 10(40), 123-158. (In Persian).

Shannon, C. E. (1948). A mathematical theory of communication. Bell System Technical Journal, 27(3), 379-423.

Sheth, J. (2020). Impact of Covid-19 on consumer behavior: Will the old habits return or die? Journal of Business Research, 117, 280-283.

Sigala, M. (2020). Tourism and COVID-19: Impacts and implications for advancing and resetting industry and research. Journal of Business Research, 117, 312-321.

Sobieralski, J. B. (2020). COVID-19 and airline employment: Insights from historical uncertainty shocks to the industry. Transportation Research Interdisciplinary Perspectives, 5, 100123.

Spatt, C. S. (2020). A tale of two crises: The 2008 mortgage meltdown and the 2020 COVID-19 Crisis. The Review of Asset Pricing Studies, 10(4), 759-790.

Taheri Namhil, Ibrahim. (2020). Examining the consequences of the coronavirus on the economy of Iran and the world. Specialized Quarterly Journal of Exalted Governance, 1(2), 171-181. (In Persian).

Zomorodian, Gh; Shabanzadeh, M; Najafi Shariatzadeh, I. (2015). Investigating the effectiveness of Iran's capital market from monetary and financial policy uncertainty. Financial Engineering and Portfolio Management, 6(25), 81-106.