بررسی تأثیر سیاست تقسیم سود و راهبرد تأمین‌مالی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه به روش GMM

طباطبائیان, مریم السادات; معصومی بیلندی, زهرا

doi:10.22034/jse.2025.12586.2371

بررسی تأثیر سیاست تقسیم سود و راهبرد تأمین‌مالی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه به روش GMM

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

مریم السادات طباطبائیان ¹

زهرا معصومی بیلندی ²

¹ استادیار، گروه حسابداری، دانشکده حسابداری و مدیریت، دانشگاهپیام‌نور، تهران، ایران

² استادیار حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران

10.22034/jse.2025.12586.2371

چکیده

هدف: تصمیمات مرتبط با ساختار سرمایه و سیاست‌های تقسیم سود نقش مهمی در کاهش تضاد منافع و افزایش ارزش شرکت دارند. بررسی عوامل مؤثر بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه می‌تواند به بهبود مدیریت مالی و ارتقای کارایی بازار سرمایه کمک کند. هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر سیاست تقسیم سود و راهبردهای تأمین مالی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شرکت‌ها و ارائه مبنایی برای بهینه‌سازی ساختار سرمایه است.
روش: برای دستیابی به اهداف پژوهش تعداد 175 شرکت پذیرفته شده در بازار سرمایه تهران طی سال‌های 1393 تا 1402 مورد بررسی قرار گرفت و از مدل پنل پویا و برآوردگر گشتاورهای تعمیم‌یافته سیستمی برای تحلیل داده‌ها استفاده شد.
یافته‌ها: نتایج نشان می‌دهد که سیاست تقسیم سود تأثیر مثبت و راهبرد تأمین‌مالی تأثیر منفی و معناداری بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه دارند. توزیع بالاتر سود باعث افزایش انگیزه سهامداران و کاهش تضاد منافع می‌شود در حالی که وابستگی زیاد به تأمین مالی خارجی به دلیل هزینه‌ها و ریسک‌های مالی سرعت این تعدیلات را کاهش می‌دهد.
نتیجه‌گیری: پژوهش نشان داد که سیاست تقسیم سود و کاهش وابستگی به تأمین مالی خارجی می‌تواند به افزایش سرعت تعدیل ساختار سرمایه کمک کند. این یافته‌ها به بهینه‌سازی ساختار سرمایه کمک می‌کند.
دانش‌افزایی: این پژوهش علاوه بر توسعه نظریه‌های مالی پیشنهاداتی برای بهبود مدیریت سود و تأمین‌مالی ارائه می‌دهد که می‌تواند به شفافیت و پایداری مالی در شرکت‌ها کمک کند. همچنین تصمیم‌گیرندگان مالی را در جلب اعتماد سهامداران و طراحی راهبردهای تامین مالی بهینه ترغیب می‌نماید.

کلیدواژه‌ها

سرعت تعدیل ساختار سرمایه

سیاست تقسیم سود

راهبرد تأمین‌مالی

موضوعات

بورس اوراق بهادار

عنوان مقاله English

Examining the Impact of Dividend Policy and Financing Strategy on Capital Structure Adjustment Speed Using GMM

نویسندگان English

Maryam Sadat Tabatabaeian ¹

zahra masoumi bilondi ²

¹ Assistant Professor, Department of Accounting, PayameNoor University, Tehran, Iran

² Assistant Professor of Accounting Department, Payame noor university, Tehran, Iran

چکیده English

Decisions related to capital structure and dividend policies play an important role in reducing conflicts of interest and increasing the value of the company. Investigating the factors affecting the speed of capital structure adjustment can help improve financial management and enhance the efficiency of the capital market. The purpose of this study is to investigate the effect of dividend policy and financing strategies on the speed of capital structure adjustment of companies and to provide a basis for optimizing the capital structure.This study examines how dividend policy and financing strategy affect the speed of capital structure adjustment among 175 firms listed on the Tehran Stock Exchange from 2014 to 2023, using a dynamic panel data model and the Generalized Method of Moments (GMM) estimator for robust analysis. The findings reveal two main insights: first, higher dividend payout ratios positively influence the speed of capital structure adjustment, indicating that firms with generous dividends adjust more quickly; second, excessive reliance on external financing negatively impacts this speed, suggesting slower adjustments for firms heavily dependent on outside funds. Overall, the research illustrates that effective dividend policies and reduced external financing needs enhance capital structure flexibility. These results advance financial theories, particularly pecking order theory, by emphasizing the strategic trade-offs in financing decisions. The implications are significant for firms optimizing their capital structures, guiding investors in identifying financially disciplined firms, and aiding regulators in fostering sustainable corporate financial practices.

کلیدواژه‌ها English

speed of capital structure adjustment

dividend policy

financing strategy

Aflatooni, A., Khatiri, M. and Eivani, F. (2024). The Effect of COVID-19 Pandemic on Capital Structure Speed of Adjustment. Financial Management Perspective, 13(44). (in persian) https://doi.org/10.48308/jfmp.2024.104508

Aflatooni, A. & Nikbakht, Z. (2018). Investigating the effect of disclosure quality and accruals quality on capital structure adjustment speed. Financial Accounting Knowledge, 4(4). (in persian)

https://jfak.journals.ikiu.ac.ir/article_1311.html

Ardakani, S., Izadi, M. and Izadi, F. (2018). The Examination of Relationship between Stock Systematic Risk and Skewness of Returns Studying the Effect of Capital Structure on the Return on Assets and Economic Value Added by Attention to Intensity of Product Market Competition in the Industry (Case Study of Companies Listed in Tehran Stock Exchange). Journal of Asset Management and Financing, 6(1). (in persian)

https://amf.ui.ac.ir/article_21387.html

Bikdello, S. & Khatiri, M. (2018), investigating the impact of the deviation from the optimal capital structure on the speed of adjustment of the capital structure, the first accounting, management and economic conference with the approach of the dynamics of the national economy. (in persian)

Esmaeilpour, P., Asgarnezhad Nouri, B., Zarei, G. & Beigi Firoozi, A. (2023). A Comparative Study of Factors Affecting the Speed of Adjustment of Capital Structure among the Industries of the Tehran Stock Exchange. Journal of Asset Management and Financing, 11(1). (in persian)

https://amf.ui.ac.ir/article_27599.html

Fama E. F. & French, K. R. (2002), Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. Review of Financial Studies, 15(1). https://www.jstor.org/stable/2696797

Flannery M. J. & Rangan, K. P. (2006), Partial adjustment toward target capital structures. Journal of Financial Economics, 99(3).

https://10.1016/j.jfineco.2005.03.004

Haghighi Talab, B., Abbaszadeh, M. R., & Salehi, M. (2018). The effect of firm financial position and industry characteristics on capital structure adjustment. Journal of Asset Management and Financing, 6(4), 19-42. (in persian) https://amf.ui.ac.ir/article_21356.html

Liu, Y. G. & Zhang, C. (2012), Free cash flow and position-related consumption: empirical study based on the ownership and corporate governance. Management Review, 24(10). https://10.1088/1742-6596/1423/1/012039

Liu, Y., Wu, K., Ruan, S., & Kassar, M. (2024). Supplier concentration and the speed of capital structure adjustment. Pacific-Basin Finance Journal, 85, 102328. https://10.1016/j.pacfin.2024.102328

Mahmood, N., Shabbir, M. F., & Mahmood, H. (2025). MAPPING THE SPEED OF CAPITAL STRUCTURE ADJUSTMENT: A SYSTEMATIC AND STRUCTURAL SYNTHESIS OF FOUR DECADES OF EVIDENCE. Contemporary Journal of Social Science Review, 3(3), 1708-1733. https://10.63878/cjssr.v3i3.1163

Modigliani, F. & Miller, M. (1958), The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3). https://www.jstor.org/stable/1809766

Nguyen, L., Huynh, L., & Luu, T. (2025). Financial constraints and the speed of adjustment of trade credit extension: the case in an emerging country. Cogent Economics & Finance, 13(1), 2524573.

https://doi.org/10.1080/23322039.2025.2524573

Ramesheh, M. and Soleymani amiri, G. (2016). Speed of Adjustment to Target Capital Structure based on Interaction between Trade-off and Pecking order Theories in TSE. Empirical Research in Accounting, 6(2). (in persian) https://doi.org/10.22051/jera.2016.2290

Rawal, D., Mahakud, J., & Achary, L. M. R. (2025). Fundamental Risk and Capital Structure Adjustment Speed: International Evidence. Journal of Risk and Financial Management, 18(8), 468. https://10.3390/jrfm18080468

Sheri Anaghiz, S.; Rahmani, A.; Bolo, GH. & Mohseni Maleki, B. (2015). Financial flexibility and the financial leverage adjustment speed of companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE). Financial Accounting Knowledge, 2(2). (in persian) https://journals.ikiu.ac.ir/article_1243.html

Su, X., & Zheng, Y. (2025). Capital structure adjustment speed and legal environments: Evidence from SMEs. Finance Research Letters, 73, 106612. https:// 10.1016/j.frl.2024.106612

Tian, X. M. Zhang, Z. Q. & Ren, G. Y. (2020), +e influence of firms’ transition from substantial to virtual on the speed of capital structure adjustment—research on firms’ financialization. Collected Essays on Finance and Economics, 36(4), 63-72.

http://cjlc.zufe.edu.cn/EN/abstract/abstract1655.shtml

Zou, Y., & Bai, Q. (2022). The Impact of Dividend Policies and Financing Strategies on the Speed of Firms’ Capital Structure Adjustment. Discrete Dynamics in Nature and Society, 2022(1), 3209502. https://10.1016/j.qref.2007.09.002