اهمیت پدیده بازگشت مکانیکی اهرم به میانگین و تاثیر آن بر شتاب سود و قیمت در بورس اوراق بهادار تهران
فصلنامه بورس اوراق بهادار

فصلنامه بورس اوراق بهادار

اهمیت پدیده بازگشت مکانیکی اهرم به میانگین و تاثیر آن بر شتاب سود و قیمت در بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
1 عضو هیات علمی گروه حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد بردسیر.
2 دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد کرمانشاه، کرمانشاه، ایران
3 استادیار حسابداری، دانشگاه هرمزگان، هرمزگان، ایران
4 دانشجوی دکترا حسابداری دانشگاه شیراز
چکیده
بازگشت اهرم به میانگین علی‌رغم تصمیمات تعدیل اهرم مالی شرکت مانعی در راه دستیابی به انتخاب درست اهرم بهینه است که این امر می‌تواند رشد سودآوری آتی و قیمت شرکت‌ها را تحت تاثیر قرار دهد. از اینرو هدف اصلی این پژوهش، بررسی تاثیر پدیده بازگشت مکانیکی اهرم به میانگین بر استراتژی شتاب سود و بازده شتاب قیمت است. سنجش متغیر پدیده بازگشت مکانیکی اهرم به میانگین با استفاده از روش شبیه‌سازی بوت استرپ انجام می‌شود. بدین منظور، نمونه‌ای متشکل از 1248 سال- شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1387-1398 با استفاده از رگرسیون چندمتغیره بررسی شده‌ است. به منظور تجزیه‌وتحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه‌های پژوهش از نرم‌افزار R و ایویوز استفاده‌شده است.نتایج پژوهش نشان داد افزایش پدیده بازگشت اهرم به میانگین باعث کاهش شتاب سود می‌شود و می‌توان پدیده بازگشت مکانیکی اهرم به میانگین را برای شرکت‌های ایرانی تائید کرد. همچنین نتایج نشان داد کاهش پدیده بازگشت مکانیکی میانگین به اهرم می‌تواند منجر به تغییرات قیمت در افق زمانی ۳ و ۶ ماهه شود؛ امـا در دوره زمانی یکساله در کسب بازده اضـافی حاصـل از شتاب قیمت تأثیرگذار نیست.
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

The mechanical mean reversion of leverage ratios, earning acceleration strategy and price acceleration returns

نویسندگان English

Rasoul Naderi Dehnavi 1
Nahid Abedi 2
Ismail Akhlaqi 3
Hossein jokar 4
1 ,Faculty member of Accounting Department, Islamic Azad University, Bardsir Branch
2 Ph.D. Student of Accounting, Islamic Azad University, Kermanshah Branch, Iran
3 Assistant Professor of Accounting, Hormozgan University, Hormozgan, Iran
4 MSc. Of accounting, Shahid Bahonar University, Kerman, Iran
چکیده English

Returning the leverage to the mean despite the decisions to adjust the company's financial leverage is an obstacle to achieving the right choice of the optimal leverage, which can affect the future earning ability growth and prices of companies. Therefore, the main purpose of this study is to investigate the effect of the phenomenon of mechanical mean reversion of leverage ratios on earning acceleration strategy and price acceleration returns. The variable measurement of the mechanical mean reversion of leverage ratios is done using the bootstrap simulation method. For this purpose, a sample consisting of 1248 years-listed companies on the Tehran Stock Exchange during the years 1387-1388 has been studied using multivariate regression. In order to analyze the data and test the research hypotheses, R software and Ives software were used. The results showed that increasing the phenomenon of leverage reversion to the mean reduces the acceleration of earnings and the phenomenon of mechanical reversion of leverage to the mean can be confirmed for Iranian companies. The results also showed that reducing the phenomenon of mean mechanical reversion to the leverage can lead to price changes in the time horizon of 3 and 6 months; However, in a one-year period, the acceleration of the price is not effective in obtaining additional returns.

کلیدواژه‌ها English

Reversion of Leverage Ratios
Earning
Price
Return
اصولیان، محمد؛ باقری، الهام. (1395). بررسی تأثیر جریان وجود نقد بر شکاف میان نسبت اهرم واقعی و بهینه. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 23(3)، 311-332.
بدری، احمد؛ فضیلت، فرهاد؛ شهابی، سعید. (1393). بررسی ارتباط بین شتاب سود با بازده سهام.. دانش حسابداری مالی، 1(2)، 41-55.
تهرانی، رضا؛ انصاری، حجت الله؛ سارنج ، علیرضا. (1388). بررسی وجود پدیده بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از آزمون نسبت واریانس. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، ۱6(1)، ۱۷-32.
دولو، مریم؛ رضائیان، علیرضا. (1395). انحراف از اهرم هدف، بی‌تعادلی در جریان نقدی و تعدیل ساختار سرمایه. تحقیقات مالی، 18(2)، 287-306.
دولو، مریم؛ سعادت سعادت آبادی، علی. (1397). بازگشت اهرم به میانگین و عدم تقارن در سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پژوهش های حسابداری مالی، 10(1)، 55-74.
رحیمی دستجردی، محسن؛ عصاچی، پریناز. (1398). تاثیر سودآوری شرکت بر ساختار سرمایه و سرعت تعدیل آن در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. سومین کنفرانس ملی مطالعات نوین مدیریت و حسابداری در ایران، کرج، دانشگاه جامع علمی کاربردی –سازمان همیاری شهرداری ها و مرکز توسعه خلاقیت و نوآوری علوم نوین. 
ستایش، محمدحسین؛ غیوری ‌مقدم، علی. (1388). تعیین ساختار بهینه سرمایه در سطح صنایع با استفاده از تکنیک تحلیل پوششی داده‌ها (DEA). پژوهش‌های حسابداری مالی، 1(1)، 33-52.
نبیئی بروجنی، حسین؛ نوروزی، محمد. (۱۳۹۴). بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر نظریه سلسله مراتبی. حسابداری، پاسخگویی و منافع جامعه، ۴(۴)، ۶۵-۸۴.
نوروزی، محمد؛ وظیفه، محمد؛ رضایی، پیمان. (۱۳۹۸). تاثیر انحراف از ساختار سرمایه بهینه بر نگهداشت وجه نقد. چهارمین کنفرانس ملی در مدیریت، حسابداری و اقتصاد با تاکید بر بازاریابی منطقه ای و جهانی، تهران، دانشگاه شهید بهشتی.
هاشمی، سیدعباس؛ صمدی، سعید؛ سارکیسیان، طاده. (۱۳۹۱). بررسی ارتباط متقابل عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه و بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 5(17)، ۴۳-۶۲.
Chang, X., & Dasgupta, S. (2009). Target Behavior and Financing: How Conclusive is the Evidence? The Journal of Finance, 64(4), 1767-1796.
Chan, L.K.C., Karceski, J., Lakonishok, J. (2003). The level and persistence of growth rates. J. Financ. 58 (2), 643e684.
Chen, L., & Zhao, X. (2007). Mechanical Mean Reversion of Leverage Ratios. Economics Letters, 95(2), 223-229. 
Dang, V. A., & Garrett, I. (2015). On Corporate Capital Structure Adjustments. Finance Research Letters, 14, 56-63. 
Efron, B. (1987). Better Bootstrap Confidence Intervals. Journal of the American Statistical Association, 82, (397). 171-185.
Fama, E, & French, K. (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies. Journal of Financial Economics, 51, 55-84.
Flannery, M. J., & Rangan, K. P. (2006). Partial Adjustment toward Target Capital Structures. Journal of Financial Economics, 79(3), 469-506.
He, S., & Narayanamoorthy, G., (2020). Earnings acceleration and stock returns, Journal of Accounting and Economics, 61(1), 1-22.
Hovakimian, A. (2004). The role of target leverage in security issues and repurchases. Journal of Business 77 (4), 1041–1072.
Jegadeesh, N. & Titman, S. (1995). Overreaction, delayed reaction, and contrarian profitS. Review of Financial Studies, 8, 973 – 993.
Mukherjee, T., & Wang, W. (2013). Capital Structure Deviation and Speed of Adjustment. Financial Review, 48(4), 597-615.
Myers. S. C. (2001). Capital structure, Journal of Economic perspectives, 15(2), 81-102.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. Journal of Finance. 39, 575–592.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221.
Ozkan, A. (2001). Determinants of Capital Structure and Adjustment to Long-run Target: Evidence from UK Company Panel Data. Journal of Business Finance & Accounting, 28(1-2), 175-198.
Titman, S., & Tsyplakov, S. (2007). A dynamic model of optimal capital structure. Rev. Financ. Stud. 11 (3), 401-451.