مدلسازی مهارتهای انتخاب سهام و وزن دهی سهام ِ مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در بازار سرمایه ایران
فصلنامه بورس اوراق بهادار

فصلنامه بورس اوراق بهادار

مدلسازی مهارتهای انتخاب سهام و وزن دهی سهام ِ مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در بازار سرمایه ایران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
نسرین پاشائی ارس 1
شاپور محمدی 2
رضا راعی 2
سعید فلاح پور 3
1 دانشجوی دکتری،گروه مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران،تهران
2 استاد، گروه مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
3 دانشیار، گروه مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران.
10.22034/jse.2024.12361.2221
چکیده
آلفای صندوق سرمایه گذاری مشترک که معیاری از عملکرد آن می باشد نه تنها نتیجه انتخاب اوراق بهادار می باشد، بلکه ارتباط مستقیم با اوزان تخصیصی به هریک از اوراق بهادار موجود در پرتفوی صندوق دارد. در این پژوهش آلفای صندوق سرمایه گذاری مشترک که نمادی از مهارت مدیران آن است به دو بخش تقسیم می شود: آلفای ناشی از انتخاب سهام و آلفای ناشی از وزن دهی به سهام. برای سنجش مهارت های مذکور،60 صندوق سرمایه گذاری مشترک در سهام به عنوان نمونه تحقیق در نظر گرفته شده و مهارت های انتخاب سهام و وزن دهی سهام طی دوره زمانی فروردین 1400 تا شهریور 1401 مورد بررسی قرار گرفته است.با توجه به نتایج حاصل از برآورد مدل، آلفای کل عدد 0.0025و آلفای انتخاب سهام صندوقها، عدد0.0149در سطح پنج درصد معنادار و مثبت هستند. با توجه به اینکه آلفای وزنی را می توان تفاوت بین آلفای کلی و آلفای انتخابی در نظر گرفت، می توان ادعا نمود آلفای وزنی عددی منفی است و مدیران صندوق های سرمایه گذاری کشور فاقد مهارت وزن دهی به سهام هستند.
کلیدواژه‌ها
صندوق سرمایه‌گذاری مشترک
مهارت انتخاب سهام
مهارت وزن‌دهی سهام
موضوعات

عنوان مقاله English

Modeling the stock selection and stock weighting skills of mutual fund managers in Iran's capital market

نویسندگان English

Nasrin Pashaei 1
Shapour Mohammadi 2
Reza Raei 2
Saeid fallahpour 3
1 PH. D Student, Faculty of Management, Tehran University, Tehran, Iran
2 Professor, Faculty of Management, Tehran University, Tehran, Iran
3 Associate Professor, Faculty of Management, Tehran University, Tehran, Iran
چکیده English

The alpha of the mutual fund, which is a measure of its performance, is not only the result of the selection of securities, but also has a direct relationship with the weights assigned to each of the securities in the fund's portfolio. In this study, the alpha of the mutual fund, which is a symbol of the skill of its managers, is divided into two components: the alpha caused by stock selection and the alpha caused by stock weighting. In order to measure the aforementioned skills, 60 mutual funds in stocks were considered as a research sample and the skills of stock selection and stock weighting were examined during the period of April 2021 to September 2022. According to the results, the total alpha of 0.0025 and the alpha of stock selecting, 0.0149, are significant and positive at the five percent level. Therefore the weighting alpha can be considered as the difference between the total alpha and the selecting alpha, it can be claimed that the weighting alpha is negative and the fund managers of the country lack the skill of weighting stocks.

کلیدواژه‌ها English

Mutual fund
Stock picking skill
stock weighting skill
Admati, A. R; Bhattacharya, S; Pfleiderer, P. and Ross, S. A; 1986. On timing and selectivity. Journal of Finance, 41(3): 715–730.
Asadi, B. (2019). Presentation of a portfolio management skills assessment pattern in Iranian capital market mutual fund. University of Tehran, Ph.D. dissertation. (In Persian).
Bodie, Z; Kane, A; & Marcus, A. (2008). Investments (R. Farhadi & S. M. Shariatpanahi, Trans.). Tehran: Bourse.
Busse, J.A; Tong, Q. (2012). Mutual fund industry selection and persistence. Journal of Review of Asset Pricing Studies, 2: 245–274.
Chen, H; Desai, H; Krishnamurthy, S; 2013b. A first look at mutual funds that use short sales. Journal of Financial and Quantitative analysis, 48(3): 761-787.
Ferson, W; and R. Schadt. 1996. Measuring Fund Strategy and Performance in Changing Economic Conditions. Journal of Finance, 51:425–61.
Henriksson, R; and R. Merton. 1984. on Market Timing and Investment Performance. II. Statistical Procedures for Evaluating Forecasting Skills. Journal of Business, 54:513–33.
Jensen, Michael C. 1967. Risk, the Pricing of Capital Assets, and Evaluation of Investment Portfolios. Chicago, IL: University of Chicago. Ph.D. thesis.
Kacperczyk, M; C. Sialm, and L. Zheng. (2005). On the Industry Concentration of Actively Managed Mutual Funds. Journal of Finance, 60:1983–2011.
Roshngarzadeh, H; Ahmadi, Ramezan. (2011). Investigating the performance of Mutual funds based on the postmodern portfolio theory and the relationship between their ratings and modern portfolio criteria. Journal of Financial Accounting Research, 3(7):143-160. (In Persian).
Saeidi, A; Moghadasian, I. (2010). Evaluating the performance of Iranian Mutual funds. Journal of Securities exchange, 3(9), 5-24. (In Persian)
Sharpe, William, F.1964. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance, 19:425-442.
Stark, J.R. (2019).Decomposing mutual fund alpha into security selection and security weightening. Journal of empirical finance, 52, 76-91.
Tariverdi, Y; Faraji armaki, M; Daghani,R & Heidarpoor, F. Investigating the performance and ranking of Investment companies and Mutual funds based on Merton Henrikson's evaluation model. Journal of Experimental accounting research, 2(7):83-99. (In Persian).
Tehrani, R; Nourbakhsh, A. (2009). Management of Investment and Risk. Negahe danesh Press. (In Persian).
Treynor, J; and K. Mazuy. 1966. Can Mutual Funds Outguess the Market? Harvard Business Review, 44:131–6.
Wermers, R. (2000). Mutual Fund Performance: An Empirical Decomposition into Stock-Picking Talent, Style, Transaction cost and Expenses. Journal of Finance, 55(4):1655-1695.
فصلنامه بورس اوراق بهادار
دوره 17، شماره 66
تابستان 1403
صفحه 81-98